中國央行再度大幅降息

中國央行星期三宣布同時下調存貸款基準利率和銀行存款準備金率。專家指出，基於對未來經濟形勢的判斷，在去年的一系列加息舉動之後，中國的貨幣政策正在出現方向性改變。

*十餘年來最大利率調降*

中國人民銀行宣布，從11月27日開始下調一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點。這是中國央行本年度第四次降息，但此次降息幅度遠遠超過前幾次的27個基點，同時也是1997年亞洲金融危機以來最大的一次利率調降。

此次減息後，一年期存款利率由先前的3.6%降到2.52%；一年期貸款利率由6.66%降到5.58%。此外，中國央行宣布從12月5日起對大型金融機構和中小型金融機構的存款準備金率分別下調100和200個基點。

中國央行在聲明中指出，此次大幅度"雙降"舉措的目的在於"貫徹落實適度寬鬆的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用"。

*專家：又一記組合拳*

華府智庫卡耐基國際和平基金會高級研究員、中國經濟問題專家蓋保德(Albert Keidel)指出，此次央行降息是中國政府在宣布貨幣政策將由"從緊"到"適度寬鬆"後打出的又一記組合拳。在經濟減速的威脅之下，中國政府認為寬鬆的貨幣政策將為龐大經濟刺激計畫提供必要支撐。

他說："這是今年夏天以來中國經濟政策從對抗通脹轉向保持增長的一部分。全球金融危機加速了這個調整過程。中國政府這個月推出的4萬億元經濟刺激計畫的第十點明確指出銀行要在很多方面支持刺激計畫。今天的降息就是要為銀行提供必要的手段。"

匯豐銀行駐香港首席經濟師屈宏斌對金融時報表示，中國經濟無論從內需還是外需來看都在明顯走弱，通縮的風險正在擴大，這是央行本次加大降息力度的最主要考慮。屈宏斌認為，由於通脹處於下行，中國貨幣政策似乎仍有進一步寬鬆餘地。他預計中國央行在未來半年內將再度降息大約200個基點。

*專家：實際利率下降不明顯*

在經濟走軟和商品降價等因素作用下，中國通脹水平在今年2月觸頂後一路下滑。中國國家統計局本月中旬公布，今年10月中國CPI同比增長4%，已經降到過去一年來最低點。

中國經濟問題專家蓋保德(Albert Keidel)指出，儘管央行星期四開始的降息幅度超過今年前三次降息的總和，但是經過通脹調整後實際利率的下降並不明顯。

他說："這次降息是在滯後的情況下向前追趕，因為價格已經先降下來了。我們看到央行願意在面臨通脹風險的時候果斷加息，為經濟降溫。但在過去的十年裡，我們看到每當通脹下行的時候，中國央行在降低名義利率的時候動作很慢。所以我對這次下調利率並沒有感到特別興奮。"

蓋保德說，中國在上個世紀90年代末亞洲金融危機過後沒能及時下調利率的直接後果是導致利率高於企業稅前回報率，打擊了企業的投資意願，延長了總需求持續低迷，中國政府應該避免重複同樣的錯誤。

除了一年期存貸款利率外，此次中國央行還同時下調了對金融機構的再貸款和再貼現等利率。新華社援引建設銀行研究部高級經理趙慶明報導說，這些組合措施反映出這一輪政策調整的全方位性，同時也體現出央行對金融機構流動性的關注，也是對扶植企業承諾的兌現。

中國經濟問題專家蓋保德指出，此次中國央行對大型存款類金融機構和中小型金融機構的準備金率區別對待，對後者做出更為寬鬆的調整表明中國政府充分認識到中國中小企業，特別是遭受金融危機和出口疲軟雙重打擊的沿海地區中小企業面臨的生存壓力。

*專家：有利激發消費意願*

經過此次降息後，作為基準的人民幣一年期存款利率降到2.52%的低位，三年期和五年期的存款利率也分別下調了111和126個基點。在中國居民存款年增速已經超過20%的情況下，中國經濟問題專家蓋保德認為存款利率的全面下調將有利於激發中國居民的消費意願。

他說："這會讓更多的人覺得繼續把錢留在銀行可能不是那麼明智。人們將更加願意花錢購買耐用消費品。從最近的數字來看，包括電腦在內的耐用品漲價幅度遠遠小於食品價格。所以這將有利於刺激消費。"

不過，蓋保德同時指出，儘管降低存款基準利率可以刺激短期消費，但並不能保證居民消費結構性增加。他說，從長期來看，中國政府提升國內消費比重的政策重心仍然應該集中在加大農村消費、加快服務業市場開發、以及增加消費者投資渠道等方面。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)