中國股市「不勞而獲」的上漲（圖）

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中國股市第一季度表現很好。或許太好了。

上證綜合指數在全球股市中表現出眾，漲幅超過30%。H股漲幅較小，上漲了3%。

中國股市的這一強勁表現卻與最近有關中國上市公司收益情況的消息對不上號。據麥格理(Macquarie Research)的數據顯示，公布了2008年收益報告的公司中有近一半不及分析師的普遍預期，只有約四分之一的企業收益高於預期。

今年1、2月份，中國工業企業的利潤較上年同期下滑37%。不錯，這只是反映過往情況的數字。不過這進一步印證了以下觀點：即便中國經濟有所好轉，也尚未轉化成更高的企業利潤。

那些看好中國經濟的人還指出銀行貸款的大幅增長，這些貸款旨在利用政府5,860億美元的財政刺激計畫。

不過，這兩個因素都不一定會導致私人需求和外部需求的增加，而只有這些需求才會真正提振企業利潤。

分析師正慢慢轉而同意這個觀點，不過他們可能仍過於樂觀。摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師婁岡(Jerry Lou)指出，直到3月份，分析師才開始預計H股成份股公司2009年的收益會下滑；現在他們的普遍預測是下滑1.4%。婁岡則預計收益的降幅會更接近 26%。

所以，仍有空間讓更多的現實情況體現在中國企業的收益和股價中。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)