亞洲並購市場行將復甦

亞洲私人股本業已重現生機。此前，一段時期的交易停滯曾使一些公司質疑是否還要繼續留在亞洲。

為交易募資所能利用的槓桿消失，導致投資活動大幅縮減和信心坍塌，3i和賽伯樂(Cerberus)等公司競相關閉亞洲地區的辦事處。

不過，全球私人股本公司大多是在2007年末信貸市場陷入低迷之前完成亞洲巨額基金的募集工作的，此後一直很難將資金配置出去。分析師估計，私募基金未使用的資金還有200億美元（不包括槓桿），可用於在亞洲的收購。另外，它們還有數十億美元可用於增長型資本投資，即基金僅購買某個企業的少數股權。

上個月，美國基金KKR(Kohlberg Kravis Roberts)以18億美元收購韓國的Oriental Brewery，是兩年來亞洲最大的槓桿收購(LBO)，從而提振了整個行業的信心。

此後，德州太平洋集團(TPG)宣布擬向中國鞋類零售商達芙妮國際(Daphne International)投資至多1.3億美元，貝恩資本(Bain Capital)對中國領先電器零售商國美(Gome)至多6.3億美元的投資也進入微調階段。

日本的私人股本活動也在不斷增加；同時，德州太平洋集團、凱雷集團(Carlyle Group)等公司正密切關注澳大利亞最大港口及鐵路運營商Asciano的資產。印度服飾零售商Pantaloon也正就一項可能投資，與全球私人股本進行談判。

總部位於香港的亞洲私人股本研究中心(Centre for Asia Private Equity Research)董事總經理Kathleen Ng表示："與上一次1997-98年亞洲金融危機導致的嚴重經濟低迷的復甦時間相比，這次的反彈很迅猛。交易活動尚未恢復到從前的水平，但亞洲的私人股本行業似乎已經渡過了危機。"

亞洲私人股本的交易規模從未達到歐美等地的高度，因此諷刺的是，亞洲私人股本企業資產組合中的公司表現不佳的較少，也就少有時間和資金被套牢的現象。

摩根大通(JPMorgan)亞太區金融投資者部門主管阿南德•納拉揚(Anand Narayan)表示，隨著公司利潤日益顯現和銀行放貸傾向越來越明顯，私募基金正在發現機會。

他補充表示："資產估值已經重新回到了有吸引力的水平，並且有限合夥人（LPs，私募基金的投資者）似乎願意支持亞洲地區的潛在交易，因為該地區擁有相對強勁的增長前景。"

私人股本公司正在提防重複過去的一些錯誤，比如，爭搶著投資於所謂的首次公開發行 (IPO)前的機會。

最近的一些交易都是從防止股權價值急劇下跌對投資者造成損失的角度來設計的。貝恩資本對國美的最終投資中，約一半採取了可轉債的形式；而德州太平洋集團最近利用日本玩具製造商Tomy的一次資本重組，將自己的股權轉換成了更多的可轉債。

除了配置資金以外，股市的不斷上漲也提高了私人股本企業通過轉手或首次公開發行成功退出投資的機會--這可能會為新投資機會提供新的週轉資金。

同時，由於韓國國內銀行如今能夠募集到收購資金，美國私募資金孤星(Lone Star)出讓其所持韓國外換銀行(Korea Exchange Bank) 30多億美元多數股權的希望被再度點燃。此外，如果中國政府批准，德州太平洋集團還計畫用所持深發展銀行(Shenzhen Development Bank)的控制性股權交換中國保險商平安(Ping AN)的股份。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)