賣空大師查諾斯盯上中國 欲做空銀行地產鐵礦石

有人說,他是「金融殯儀工作者」,公司死亡,他就賺錢。他的書櫥是一個有關金融災難的圖書館,裡面堆積了諸如《泡沫:在即將來臨的房地產崩潰中如何倖免,如何謀利》以及《戰勝崩盤》等等。

吉姆•查諾斯(Jim Chanos),全球最大的空頭基金公司尼克斯聯合基金公司（Kynikos Associates）的創始人及掌門人,管理著60億美元資金。

他是少有的賣空天才,24歲時因為看空華爾街投資者寵兒Baldwin-United公司而年少成名,27歲創立自己的基金公司專注賣空,43歲時候因為做空安然而成就事業並且聞名世界,現在52歲的他把賣空目標投向了更大的「公司」——中國。

「中國經濟出現嚴重泡沫」、「中國金融危機的風險是迪拜的100倍」等這些被媒體大肆報導的言論均出自他之口。

面對質疑與批評,他一笑而過,淡然地說:「我已經習慣了被貶低,對此我有很好的防護鎧甲,我認為許多人永遠也不喜歡這樣。有句名言,我不知道是否出自電影《教父》,還是其他什麼地方,那就是:'這就是我們自己選擇的事業。’」

唱空中國

從2009年下半年開始,他在各大媒體採訪時大肆唱空中國。他說:「從信貸過度完全可以看出中國經濟的泡沫,沒有比中國更嚴重的信貸過度。當然我並不是說中國經濟或者A股股票市場會立馬崩潰,但是在固定資產領域和商業住房房地產領域出現的泡沫是前所未有的。」

今年1月查諾斯接受CNBC採訪時表示:「中國的房地產泡沫前所未見,中國房地產完全依靠大量資金流入支撐,中國目前有300億平方英尺的在建商業房地產項目,平均到每個人有25平方英尺之多,已經出現了明顯的由流動性引發的房地產泡沫,這個泡沫將會破滅。如果泡沫破滅,將會傷及建築材料、大宗原材料,如鐵礦石等。」

「越來越多的證據表明中國的經濟刺激計畫和過度的銀行貸款正在製造人為的消費需求,並且增加了不良貸款浪潮襲來的風險。」

「我覺得有趣的是一個十年前不會拼寫中國單詞的人現在居然變成了中國方面的專家。」吉姆•羅傑斯（Jim Rogers）對他這樣評價道。

查諾斯的同事們也承認,他是從2009年夏天才開始研究中國經濟,目前他在紐約和倫敦的辦公室有26名員工專注研究中國經濟的相關信息,並且他已經開始啟動「做空中國」布局。

但是想要「做空中國」並不是那麼容易,由於中國政府禁止外國投資者直接投資A股市場。查諾斯表示,他正在尋找其他方式,從在中國香港上市的銀行、地產、建材生產商等公司,到包括鐵礦石在內的大宗商品,均在其視野之內。

反向投資

如果說巴菲特是「買入並持有」的投資大師,那麼查諾斯正好是巴菲特的反面「賣空並等待」。有人形容他是「金融殯儀工作者」,他的謀生手段就是:如果他認為一家公司將要遇到麻煩,他就借入這家公司的股票,然後將其賣出;當股價下跌後,他再買回這些問題股票,還給出借者,賺取其中的差價。換句話說,公司死亡,他就賺錢。

反向投資策略是他交易的指導策略。他專注於尋找基本面和市場估值失敗的公司,尤其是被市場高估或者有未被披露的商業失誤的公司股票。然後建立空頭頭寸,等待獲利。他總是要求他的分析師們深入挖掘一家公司財務報告中的各種細節。他找出公司用來編造經營結果和擴大利潤的財務花招,一旦發現問題就全面介入,一邊建立空頭頭寸,一邊等待市場中的其他人士同意他的思考結果。

1982年,年僅24歲的查諾斯還是一個毫無名氣的年輕股票分析師,他指出熱門股Baldwin-United保險公司債務槓桿過高,會計記賬方式可疑,現金流為負,注定要倒閉,建議投資者賣空。他的言論遭到了華爾街同行的恥笑,Baldwin-United公司甚至威脅要起訴他。但是13個月後,Baldwin崩盤,不得不遞交規模達90億美元的破產申請。在當時,這可是歷史上最大的公司倒閉案。Baldwin一案讓查諾斯登上《華爾街日報》頭條。

1985年,他與雷夫塔斯一起籌集了1600萬美元成立了基金公司Kynikos Associates。一年後,雷夫塔斯無法承受先賣空公司而後等待股價下跌所帶來的壓力,他選擇了退出。「可能是天生的,我無法依靠賣空生活,」雷夫塔斯說道,「但是查諾斯有能力承受這種痛苦。」

到了1990年,查諾斯管理的資金超過了6億美元。但是他在科技泡沫推動牛市達到記錄頂峰時幾乎遭遇了滅頂之災。查諾斯在1991年損失了30%,1992年損失了15%,1994年損失居然達到了40%。股票還在上升,已經沒有公司可以下注了。到了上世紀90年代中期,查諾斯職業生涯已命懸一線,他的基金規模從6億美元下降到了不足1.5億美元。

而真正成就查諾斯事業的則是安然公司。2001年在安然（Enron）股價最高達到90美元的時候,他通過對安然的會計記賬方式以及財務報表的分析,發現安然存在巨大的問題。他開始賣空安然,直到安然東窗事發,股價一瀉千里跌至不足1美元。他從安然的轟然倒閉中獲得了巨大收益,更因此聞名世界。

除了成功預測安然公司的倒閉,他還發現了泰科國際、波士頓餐飲連鎖市場等公司的問題,2008年的經濟危機更讓他狠賺一筆。自2008年夏天以來,他已經在銀行和房地產公司上建立了空頭頭寸。隨後查諾斯又轉而賣空建築和工程公司,因為他預計這場信用危機將蔓延成一場十足的全球衰退,許多地方,比如中國和迪拜,那裡的過熱經濟將會封凍。

頻遭質疑

與其他對沖基金經理不同,查諾斯長久以來一直在使用一種有威力的武器:媒體。歷史上,賣空者與記者已形成實用主義聯盟。賣空者對於公司醜聞的揭露對記者來說就是一篇精彩的深度調查,而媒體的負面報導也會對上市公司的股價造成影響。他已經和許多記者建立起了有價值的關係網,他經常將他的研究報告寄給他所信任的記者,這些記者也很看重他的意見,報導他的觀點,並最終幫助他致富。

但是這種關係也遭到強烈質疑與批評,美國證券交易委員會（SEC）2008年展開了一項調查,看看是否由於賣空者散佈的失實信息導致了銀行股價的下跌。

事實上,賣空者在華爾街並不受到尊重。「我一直能理解對待賣空行為的那種幸災樂禍的神情。我也知道沒有人喜歡賣空,」查諾斯說道,「我也總是對我內心深處的自我勸說,賣空行為其實是對動態金融系統實施的監控。它是市場中少數檢察和平衡的力量之一。」

如果說查諾斯多少有點像華爾街的遺棄者,那麼這種感覺也是相互的。查諾斯鄙視華爾街的精英文化,他自封為「富裕的自由主義者」。

儘管他也在邁克爾飯店就餐,也是布朗寧學校的校董,還是主要的民主黨捐款人,但是查諾斯把自己當成華爾街的局外人。「我大部分社會關係都不在商業圈內。」他說。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)