A股莫說牛市 連牛糞都不是

「債務和買單會成為今年經濟的關鍵詞。」日前，著名財經評論人士葉檀應邀來西安進行演講並接受了記者的採訪。在她看來，就宏觀經濟而言，中國面臨匯率和成本上升兩大風險，而對於資本市場來說，擴容「如同髒衣服總也洗不乾淨」，由此她也提醒大家：「目前A股莫說牛市，連牛糞都不是。」

「只要全球經濟依然不好，那麼人民幣的升值就不會停止」

「歐洲峰會剛剛通過了一致協議，由於穩定基金的提高，到明年為止，歐洲不會再有違約的風險。那麼歐債危機是否就緩解了呢？」葉檀侃侃而談，「事實上，歐洲的銀行已經快被淹死了。」

那麼此種情況對中國又有何影響？葉檀的觀點是：「如果全球實體經濟不好，那麼中國的壓力必將越來越大。具體地說，一是匯率風險；二是成本上升的風險。」只要全球經濟依然不好，美國製造業依然狀況不佳，那麼人民幣的升值就不會停止，「事實上，當年美國對日本就是這麼干的。」再有一個就是成本的上升，「現在在珠三角有一句話，那就是」接單是找死，不接單是等死「，因為對很多小企業主來說，也許用不了一個月就會發現，原材料價格上漲了。」

「我們的債務也是非常急迫的」

「當然，中國也有債務，我們的債務不會崩盤，畢竟我們有著78萬億的存款，有著3萬多億美元的外匯儲備。」葉檀的話像是給大家打氣，「如果跟歐洲比，中國的實體經濟和資本市場其實都還不錯。」

不過葉檀話題一轉：「但幸福只是比出來的，今年3月份以來，我們的兩大消費品出現了下降，一個是房地產，一個是汽車，最近鋼材價格每噸下降了500元。可以說，我們的債務也是非常急迫的。」

葉檀用現在IPO擴容舉例：「現在很多企業，一旦說要急著上市，或者原先在H股上市現在要回歸A股，或者原先在A股上市現在要去H股上市等等，可以說80%都是因為缺錢。」機械行業是這兩年發展勢頭非常迅猛的行業，但在葉檀看來，這個行業當中的幾個龍頭企業，徐工機械的現金流是負的，三一重工現金流淨額僅為2.51億元，可以說機械行業的現狀也反映了整個經濟的一個情況。

「未來可能適度降低存款準備金率，同時適度提高利率」

對於當前的宏觀調控會否放鬆，葉檀表示：「政府現在提出要預調微調，這話反過來說，也就是不會全面放鬆，未來可能會是定向定量式的寬鬆。」「現在GDP增速的排名，北京倒數第一，上海倒數第二，第三恐怕就是深圳了，這意味著什麼呢？經濟增速非常快地下滑。」葉檀用理性和實例來論證自己的看法，「最近國家允許上海、江蘇等地自行發債，就是在解燃眉之急。」

而從經濟總體情況來看，「比如，廣交會的訂單只下降了10%，這也說明經濟沒有出現大幅下滑，尤其是發電量還增長了12%，這更加決定了整體的宏觀調控不會全面放鬆」。

中國的宏觀調控，似乎繼續收緊也難，但是想要放寬也難。對於記者的疑問，葉檀表示這也正是自己憂慮的問題，「未來或許最好的策略還是定量定向放寬，適度降低存款準備金率，同時適度提高利率」。

「吃小魚的公司都會是好公司」

「今年資本市場的特點，就是看資產規模沒用，要看經營性現金流，要看負債，尤其要看短期負債。」葉檀聊到當前的資本市場，她用一家A股公司來舉例，這家公司有4個億資產的時候沒有負債，當資產膨脹到50個億的時候居然有90個億的負債。

「要有自主定價權。」葉檀反覆強調「定價權」，比如茅台每瓶在流通環節漲價了200~300元，這就是自主定價權啊。

「現在是一輪大的轉型週期，穩健型的企業會脫穎而出，可以吃小魚的公司都會是好公司。」葉檀最後說道。

「擴容就像盆裡的髒衣服，總也洗不完」

上週A股已經五連陽了，那麼會不會由此誕生一輪牛市呢？對此，葉檀沒有直接回答，反而「洗起了」髒衣服「。」主板、創業板，上得差不多了吧，「新三板」又準備推出了，據說有1萬家企業在等著；央企上市差不多了吧，但地方國企的證券化率也會提高，地方國企也會大量上市；農業銀行都上市了，金融上市差不多了吧，可是國開行還在準備著呢；還有鐵路會不會也改制上市，把原先的鐵路局改製成鐵路公司上市？「葉檀頗為無奈地說道，」擴容就像盆裡的髒衣服，總也洗不完：你洗了兩件，還有18件等著；洗完了18件，還有180件在等著。

在回答記者關於「股市是否即將迎來牛市」的提問時，葉檀甚至表示：「滬綜指反彈到2400點以上，就是為新一輪擴容埋伏筆。千萬不要把血腥的味道當成牛糞的味道！A股莫說牛市，連牛糞都不是。」在葉檀看來，現在A股市場還是一個買單的時期。比如，一些貸款風險、一些海外收購風險，或許在未來兩年會顯現出來。

「如果房價下跌40%，中國的現金流就完了」

「房地產調控不會放鬆。」葉檀認為，國家已經在做出調整，因為政府會用其他方面的改革來替代，以其他稅種來代替地方政府的土地財政，比如資源稅。值得關注的是，現在在上海進行試點的營業稅改增值稅，已經考慮重新分配國家和地方的比例。而對於曾有說法稱「銀行房產貸款抵押品可抗跌40%」，葉檀也並不認可，在她看來，「如果真的出現房價下跌40%的情況，中國的現金流就完了」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)