窮人炒股 富人持債

華爾街有句俗語「窮人炒股，富人持債」，這句話說明瞭股市的風險大，債市相對穩定。股市和經濟成正比，債市和經濟成反比。也就是說，經濟興旺的時候，股市一般朝上漲；而經濟衰退的時候，債市就繁榮了。

投資股票和債券的最大區別，就在於購買股票（包括普通股和優先股）的投資者，是股票發行公司的股東；而購買債券的，就是發行債券的公司或政府的「債主」。例如，如果你的朋友搞了個網站找你參股，那就相當於讓你買他網站的股票；而要是他找你來借錢的話，就類似於讓你買他網站的債券。

投資債券必須先瞭解債券市場的特徵。債券從發行開始到最後到期的票面利率，其總收益是固定的，也可稱為「定期債務」，即意味著發行債券的政府或公司，將在未來特定的時間支付固定金額的回報。當收益率下降時，債券的價格就上升了。比如最近德國發行的短期國債（包括3個月、6個月及1年期），其平均收益率為-0.0122%。儘管債券的收益率為負數，大家也都競相買入，這說明德國的信用良好，國債的違約可能性幾乎為零。

年初，標普一氣下調了法國和義大利等9個歐元區國家的評級。這說明今後法國等國家再發行國債的話，必須提高其票面利率，就像希臘等國家一樣。如此一來，那些國家的舉債成本將增加，實際上是限制這些國家隨意借債。

今年新年伊始，彭博新聞社就報告了一條「壞消息」。根據報導，預估2012年G7加「金磚四國」等主要經濟體的到期債務規模，約為7.6萬億美元，其中最大的借債國是日本，需籌集3萬億美元；美國名列第二為2.8萬億美元，中國作為新興市場也需要籌集1200億美元。如果將700億美元利息以及新增加的融資成本包括在內，全球主要經濟體的再融資規模，將突破8萬億美元的大關。加上歐元區國家削減開支將抑制需求，全球經濟正面臨惡性通縮循環，並將導致價格凍結。有鑒於此，2012年對大多數機構投資者來說，把資金投向債券市場，應該是最安全的選擇。畢竟，投資不賠錢是第一原則。

然而意欲投資2012年的債券市場，首先必須考慮歐洲的前景。因為歐洲大陸的經濟新聞在2011年下半年，幾乎全是有關債券市場的報導，那些報導都擔憂政府債券違約（除德國外）、銀行危機進一步加劇，甚至歐元面臨瓦解的可能。於是，投資者回應這些報導的直接辦法，就是轉向投資美國國債。

與此相反，好消息反令美國債券市場業績平平，人們都轉向高風險投資。比如去年初大家都不看好美國國債，但由於歐元區債務危機引發避險需求，使得美國國債表現強勁，單是長期國債持有者就獲得了30%的收益率，可謂美國國債的大豐年，使年初看空美國國債的投資者，不免扼腕嘆息。

今年年初，德國央行拍賣了39億歐元的短期國債，包括3個月、6個月和1年期，儘管平均收益率為負0.0122%，卻立刻被一掃而空。法國、義大利、西班牙、奧地利和荷蘭等國緊跟其後，相繼出售國債，債券銷售橫掃整個歐洲。

因此對機構投資者，特別是市場中的buy side，比如退休基金、社安基金等，整個2012年，bond might not be your best friend, but your only friend（國債可能不是你的好朋友，但將是你唯一的朋友）。

顯然，在歐美，隨著衰退加深，通縮已至，看似壞事，可通縮是對通脹懲罰，也是中醫療法，不能再high下去了。好似月圓後必然月缺，潮漲後一定潮落，調控若能到位，當然是最理想。但事實上，矯枉總是過正，不過正則不能矯枉，不得已而為之，只希望政府的調控，能將其控制在適當範圍之內，使得壞事不至於變得更壞（惡性通脹），而能變為好事，將經濟調試到可持續發展的地步。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)