溫州的地下融資鏈斷裂 波及銀行體系(圖)

在中國，人們並非現在才開始擔心影子銀行業會爆發危機。過去一年裡，中國一直在努力解決這個問題。

在中國富裕的沿海地區、特別是溫州（位於上海以南的民營企業集中地），許多非法的高利貸機構都已經倒閉。隨著出口不斷下滑、房價出現暴跌，漫長的地下融資鏈（往往是高息貸款）已經斷裂。

這件事的後果十分嚴重，而且已開始波及正規銀行體系。中國媒體上充斥著關於溫州工廠主欠錢跑路的報導。溫州當地人說，還有一些工廠主因還不起債而跳樓。溫州今年上半年審理了10269宗經濟糾紛案，是去年全年的近兩倍。這些案子大多與無力還貸有關。

截至今年8月底，溫州銀行業的不良貸款率升至3%，是十年來的最高點，而一年前這一數字僅為0.4%。中國中央政府已建立一支專項紓困基金，用以修復溫州的金融體系。中央政府還啟動了一項予以嚴密監控的試驗：培育更多能向溫州小企業放貸的民營銀行，積極主動地根除高利貸的生存基礎。

不過，這個問題並不具有普遍性。由於高利貸在很大程度上集中在溫州，因此在溫州以外，這件事並沒有產生多少連帶影響。截至今年第三季度末，中國全國銀行業體系的不良貸款率僅為0.95%，接近歷史最低點。

如果合法的影子銀行業體系崩潰，影響的範圍則會廣得多。信託基金、理財產品和委託貸款業務這些合法的影子銀行，規模要比高利貸大得多，業務範圍遍及全國，而且最令人擔心的是，它們與傳統銀行你中有我、我中有你。

中國銀行(Bank of China)董事長肖鋼在《中國日報》(China Daily)上撰文指出：「銀行在被投資者和投資者之間扮演著‘中間人’角色。」銀行以兩種方式來發揮「中間人」作用。

第一，銀行代表信託公司推銷投資產品。第二，銀行通過理財產品籌集資金，然後用籌得的資金投資各種資產，包括一些影子融資交易。

一個關鍵問題是，影子融資出現的任何虧損，是否將由銀行直接承擔。銀行推銷信託產品或銷售無擔保理財產品時，交易並不體現在銀行的資產負債表上。然而，如果發生違約，交易體不體現在銀行資產負債表上，可能並沒有什麼實際區別。

花旗(Citi)分析師何德亮(Simon Ho)說：「我們認為，許多人購買這些產品，都是因為相信（銀行）默認為這些產品提供擔保。」

原題：案例研究：溫州的地下融資鏈

(文章僅代表作者個人立場和觀點)