誰來叫停折騰股市的手？

美國股市道瓊斯指數和標普500指數雙雙創出了歷史新高。注意：這不是在美國經濟高漲時期，而是身處危機之時。相比之下，中國股市萎靡不振，而且在政策的折騰之下，很有可能再次變成了「做空中國勢力」的盤中肥肉。

更可怕的是，面對中國資本定價被嚴重傷害，似乎沒人心疼，沒人為此感到憂心。至少，當中國銀行業股價被嚴厲做空之時，居然「聲都不吭一下」，這不是事實嗎？

不僅對中國資本定價採取一種無動於衷的態度，而且目前我們至少可以看到四隻手（政府三隻、外國人一隻）在折騰股市。第一隻手是貨幣政策。

筆者無數次分析過，人民幣再次出現「激烈」升值之時，就是中國股市行情結束之日。因為，它意味著央行貨幣政策趨向偏緊，意味著以中小企業為代表的主動性經濟增長動力將被進一步傷害，意味著中國在讓渡自己的對金融資本的定價權，意味著中國經濟的內需部分繼續滑向疲弱。

對此，我們只能被動期待它可能是一個短期現象。畢竟，當下在銀行「季末效應」的作用下，流動性偏緊，貨幣市場利率上行。加之央行在銀行間債市表現出淨回籠，而外匯佔款的窗口又是「黑箱」——季末效應、債市淨回籠和外匯佔款「黑箱」——三者相加，這勢必給市場帶來「緊縮」的感覺。

由此而引發的人民幣升值會不會只是短期效應？現在不好說，因為銀監會又下手了，「理財新規」將對銀行流動性產生怎樣影響？這已經是一個「重大的不確定因素」了。

如果這個「新規」帶來銀行流動性緊縮效應，而央行又不配合適度投放，那人民幣升值的步伐勢必還將繼續。那央行和銀監會能密切配合嗎？歷史證明，不會。但新一屆政府在這方面會不會有所改觀？不知道。所以我才說：這是一個「重大的不確定因素」。

第二隻手是房地產政策的手。這是中國股市最大的無奈，不說了，也沒什麼好說的。

第三隻手就是插入銀行的手。中國銀行業只有16家上市公司，但其在股市中的市值佔到總市值的近三分之一，利潤佔到全部上市公司總利潤的50%以上。

這個板塊與房地產板塊一樣，都是折騰中國股市的重要力量。從其改制準備上市的那一天開始，同樣品質的銀行股10倍市盈率賣給外國人、30多倍市盈率賣給中國A股投資者。

在一輪直衝6000點的市場中發行，為日後股市大跌做出了重要的鋪墊，以建設銀行為例，6.45元的發行價，一路跌至2.66元，這對指數的影響是何等巨大。

這還不算。金融危機期間，銀監會大搞「監管大躍進」，無視股市死活地、沒完沒了地從股市中抽血去充實資本金和撥備覆蓋。

殊不知，在銀行根本無法擺脫「利差收入」為主──這一經營模式的前提下，資本金越充足，銀行資本利得的經營壓力越大，越需要多放貸、多賺利差，結果資本金永遠不夠用，央行調控銀行流動性的難度越大。

現在，中央銀行不得不「捆住23萬億銀行流動性的手腳」，儘管這十分過分，但從一個側面說明，銀行資本金越多，銀行放貸衝動越大，央行調控難度越大，國家為金融調控所支付的成本越高。

這讓人們看到了中國銀行業上市公司的一條「惡性循環鏈」。銀監會要求資本充足率，於是銀行從股市融資；融資之後資本收益壓力加大，銀行拚命放貸，央行又不敢了，拚命收緊銀行流動性，支付巨大成本把錢關進「池子」；央行收緊，銀行錢又不夠用了，又開始想融資的辦法，股權融資壓力太大，它們就開始發行可轉債、次級債，拚命高息攬儲。

第四隻手當屬外國人的手。神通廣大的摩根大通一週前發布報告，指示其各戶融券做空銀行股，這裡還包括了華爾街的空頭大師。

結果，一週後銀監會發布「理財新規」。這是巧合嗎？如果是，那為什麼中國的證券機構無一知曉？如果外國金融機構總能說對中國股市走勢，那中國的資本市場預期將被誰左右？

如果中國的資本定價權被外國金融機構掌握，那誰該對此負責？中國的金融主管機關好像還不懂得開放條件下的監管，在主權定價問題上，更是昏頭昏腦，毫無意識。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)