民間投資增速下滑是中國經濟的真正警號

【看中國2016年05月08日訊】據國內媒體報導，日前召開的國務院常務會議罕見地提及，要對促進民間投資政策落實情況開展專項督查，著力擴大民間投資。會議指出，「當前民間投資增速有所回落，必須採取有力措施，推動相關政策落地，進一步放寬准入，打造公平營商環境，促進民間投資回穩向好。」

由於民間投資不同於政府投資和國有企業投資，指令性的行政政策對社會資本和民營企業效率並不明顯，選擇派專項督查組從地方對投融資體制改革落實情況進行督查，是政府為數不多的方法之一。在國內媒體分析，這一舉動意味著，當前中國民間投資低迷、活力不夠的形勢已經相當嚴峻。統計數據顯示了這種嚴峻的局面。

2016年一季度，全國固定資產投資同比名義增長10.7%，增速比1-2月份加快0.5個百分點。但民間固定資產投資僅增長5.7%，比去年同期降低3個百分點，呈持續下滑狀態。民間投資佔全國固定資產投資比重為62.0%，比2015年同期降低3.0個百分點，比2015年全年降低2.2個百分點。民間投資增速大幅落後於整體投資增速，這是近幾年從未出現過的現象。2013年的民間投資增速普遍在20%以上，但隨後增速不斷放緩，今年3月的同比增速還不到5%。

為什麼民間投資出現如此劇烈的回落？一種解釋是，這顯示中國經濟2016年一季度超預期企穩回升背後的真相：實際擴張的財政政策和相對寬鬆的貨幣投放，搭配大規模由國有企業做主導的基建項目，穩住了不斷承壓的實體經濟。比如，自2015年下半年開始發力財政政策，重點集中在大型基建項目，而基建項目由於投資規模大、匯報週期長、投融資體制不健全等原因，歷來都不是民間投資參與的重點。中國的基建投資主要還是國企主導。民間投資較為集中製造業領域，面臨嚴峻利潤下滑、去產能、去庫存的壓力，整體屬於收縮調整期，再加上不斷爆發的債務違約、破產倒閉的案例，導致可供民間資本投資的價值標的不多。

在我們看來，民間投資增速下滑對中國經濟發出了真正的警號，如果政府投資和國企主導的後勁不足（這幾乎是必然結果），中國經濟的後勁就主要看消費的表現了。如果消費不給力，中國宏觀經濟的回暖也難以維持。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)