民間投資下滑起因於中國三大痼弊

【看中國2016年08月02日訊】高連奎，中國人民大學重陽金融研究院世界經濟項目研究主管，上海交通大學海外教育學院專家顧問，中國專家學者協會理事，對於民間投資下滑提出三大原因。

政府投資下滑

2016年上半年的政府投資數據雖然有些好轉，但這些看似上漲的數據建立在前幾年已經持續走低的基數之上。政府投資的下滑，一方面是因為政府收緊了相關政策，比如地方政府投資融資平臺的融資功能逐漸被剝離等，但最根本的原因還是因為政府債務。

政府投資不振會對民間投資產生壓製作用，這是因為很多私人產品的供給往往基於並依賴於公共產品的先行供給，政府投資不僅對民間投資不存在擠出效應，而且存在非常強的正相關關係。

正因為政府投資和民間投資的這種互動關係，政府投資一旦下降，民間投資很快就會隨之下降。當然政府投資和民間投資的這種正相關互動也並非實時的，這中間有一定的時滯，往往是政府投資啟動一定時間後，民間投資才會真正啟動起來。因此雖然近期政府投資數據略有上升，但是短期對民間投資的影響還顯示不出來。特別是在現在的高債務環境下，民間企業根本不會認為政府投資具有可持續性，因此他們在擴大產能方面是極其謹慎的。

房地產投資下降

房地產行業的下滑也是民間投資下滑的第二個因素。畢竟房地產一直是僅次於基建的中國第二大經濟增長支柱，而且房地產投資的強度直接決定了上游幾十個行業的投資水平。

中國房地產投資的下降是從2010年開始的，房地產限貸政策不斷升級，貸款利率也由之前的7折變為8.5折、9折，甚至沒有折扣。

中國房地產投資佔GDP的比重在14%以上，在GDP中佔比很大。中國房地產投資增長速度的急劇下降，對於其相關行業的投資影響是非常巨大的。

企業融資成本太高

自從2010年中國實行貨幣緊縮以來，市場利率一直非常高，中國企業融資利率可能是發達國家的5倍左右。根據微金所在今年5月份發布的信貸市場利率指數報告顯示，近期全國民間借貸市場平均利率水平為28.16%，同比上升1.81%，而在西方國家銀行融資成本僅為2%左右，中國融資成本這麼高是不利於經濟復甦的。

高連奎認為市場已經陷入流動性陷阱的看法顯然是錯誤的，那就是現在比較高的社會融資總額並非因為貨幣寬鬆，而是因為企業「被動過度負債」。因為宏觀經濟不景氣，企業沒有利潤，只能靠不斷融資來維持運營，特別是大型國企，這才是企業融資總額居高不下的原因，因此高社會融資總額並不是貨幣寬鬆的標誌，而是企業過度負債的表現，而且這幾年企業過度負債已經是不爭的事實。

總之，以上阻礙民間投資的三大因素如果得不到消除，民間投資短期內或許難有起色。高連奎認為如果要解決民間投資下降的問題，必須先從以上三個方面著手，才能真正抓住問題的根本。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)