【看中國2017年9月23日訊】我們知道，次貸危機之後美聯儲進行量化寬鬆，將三萬多億美元基礎貨幣注入全球經濟體系和資本市場，如果再計算歐洲、日本和中國所釋放的基礎貨幣，只能用天量來形容。這帶來的直接後果是全球各地幾乎都被泡沫所淹沒，泡沫唯一不明顯的地方是美國樓市，因為其深受次貸危機的打擊，經歷了殘酷的去槓桿進程，而其它國家拒絕去槓桿，與美國股市一起形成全球的資產價格泡沫。這就形成了這個特定的金融為王的時代，在一些國家，幾乎每個人都成了金融專家——不參與投資，就只能不斷沉入社會的更底層。造成的直接後果就是，到去年中，全球債務總量（約217萬億美元）已經超過了全球GDP（約60多萬億美元）的三倍！
現在，美聯儲已經做出決定：從10月13日開始，將開啟縮減資產負債表進程。其中，2017年計畫抽走300億美元，而2018年全年為4200億美元!在本次議息會議上，美聯儲維持基準利率1%∼1.25%不變，並預計2017年還將加息一次；預計2018年將加息三次;預計2019年加息兩次;預計2020年將加息一次。同時，下調長期中性利率預期至2.75%(之前為3.0%)。
隨著美聯儲加息尤其是開啟縮表的進程，無疑將徹底逆轉全球利率市場的走勢，讓金融為王的時代告別，美國十年期國債收益率就是全球最基礎的利率指標：
美國10年期國債收益率周K線圖（網路圖片）
美國國債的牛市將宣告結束，收益率上升。這會帶動全球所有包括英國、德國、中國在內的主要國家的國債收益率。
這些經濟體的國債利率必須上揚，直接推動利率進入長期的升勢。
這會帶來幾個連鎖反應：
第一，歐洲央行最遲在明年初，就必須結束量化寬鬆，日本央行也需要很快跟隨，全球央行的加息（縮表）大潮就會洶湧而來。
另外，關於今年以來美元指數大跌的根源，各有各的解釋，但其核心因素是歐元區二季度經濟指標比較好，以及歐洲央行結束量化寬鬆的預期。在此，筆者認為，美國人在歐元兌美元匯率問題上的所作所為一樣不可忽視。川普(特朗普)和美聯儲的眾多官員的言語，極大地打擊了美元指數（核心是美元對歐元匯率），這完全反應了美國的政策需求，因為只有在美元指數相對低位的時候，美聯儲才能順利開啟縮表。如果美元指數不能大幅下跌，讓市場繼續炒作美聯儲的縮表預期，就會讓美元「過貴」，對美國經濟增長帶來很壞的影響。所以，以川普為代表的美國官員（包括美聯儲官員）使用諸多手段打壓美元，這從歐元兌美元、人民幣兌美元的匯率上可以明顯地看出來，目的都是將美元指數打壓到低位、以便讓美聯儲可以順利開啟縮表，又不影響美國的經濟復甦。
雖然人民幣不是美元指數的一籃子貨幣，但可以影響很多非美貨幣，對全球貨幣市場的情緒影響很大，所以，人民幣的作用也不可忽視。這裡的手段也更微妙。
不出意外的話，未來一個季度內，歐洲央行很可能會採取手段打壓歐元匯率（當然包括鴿派言論），目的為歐洲央行可以順利結束量化寬鬆做準備。如果在今天歐元兌美元的位置，歐洲央行的官員使用結束量化寬鬆等鷹派言論繼續強化歐元匯率，將讓歐元區的經濟處於被動的地位。只有在歐元匯率處於相對低位的時候，歐洲央行才能順利地結束量化寬鬆並開啟加息的進程。
第二，從現在到明年底，美聯儲預計進行四次加息，利率將達到2-2.25%，那麼，其它經濟體怎麼辦？
那些自由兌換的貨幣，只能加息！如果不加息，就會形成資本外流，這是美聯儲求之不得的事情，因為這會促進資本流回美國，一樣會讓他們的國債收益率上升，讓繼續寬鬆的貨幣政策成為「災害」，在這個問題上，加拿大央行顯然有先見之明，快速進入了加息的節奏。
而對於非自由兌換的貨幣來說，也只能被動加息，否則就會造成國債收益率倒掛，在全球經濟已經有緊密聯繫的今天，無法徹底阻止資本外流，這會不斷打壓本幣匯率，預期一旦形成，就容易導致匯率危機，對於政府來說，這可不是鬧著玩的事情（上世紀拉美危機導致匯率大幅貶值，這些國家的政府只能是走馬燈，再看看前蘇聯盧布與前蘇聯的關係，就清楚問題的嚴重性）。但利率又是資產價格的唯一壓力（那些調控措施本質上都不是），利率不斷上漲將讓資產價格泡沫破裂，財政就會難以為繼，當財政赤字惡化的時候，一樣導致匯率危機。
此時，部分國家只能擴大資產價格凍結的範圍和時間，這對於槓桿投資者來說就是真正的噩夢。因為凍結交易，意味著持有者的資產喪失了交易和金融方面的價值，只剩下使用功能（對於房子來說，就只是一個住所）；可是，在銀行那裡，價值依舊是存在的，還要按原來的價格和價值計算還本付息，這種不對等的「奧妙」在這種形勢下將讓很多人付出巨大的代價，職業收入不穩定、高槓桿的炒家和資產持有者是最危險的。
如果說加息對美國內部的影響大，縮表對非美國家的影響更大，因為美元近似於全球各國貨幣發行的保證金，美元縮表會抽走全球的基礎貨幣，強力推動利率上升。無論是貨幣自由兌換還是非自由兌換的國家，利率不斷上升就會讓資產價格不斷縮水（而凍結交易意味著徹底沒了價格），全球通過槓桿持有固定資產的人們就會成為「金融奴隸」，為金融機構打工。
同時，那些高政府債務率的國家和地區，利率上升之後，政府付息就會快速上升（利率從零附近上升，利息上升的速度會非常快，對於高債務率的國家和地區，威脅巨大），不排除一些國家只能使用貨幣貶值的手段化解債務壓力，日本有這樣的危險，所以，筆者在一些場合說過日元很可能喪失避險貨幣的能力。義大利、希臘等歐元區高債務率的國家只能脫離歐元區。這些國家的人們要為政府（包括國企嗎？只能自己體會）的高債務買單，除了做「金融奴隸」之外還要承擔「債務奴隸」的職責。
滯脹就是這些國家或地區的典型特徵，就業機會減少、工薪停滯不前而物價洶湧。
第三，理財與信託將是未來的災難之地。很多人認為理財是低風險的，因為坐在你對面的簽約方似乎距離資產價格很遠，幾乎看不見影子。事實上，它真正的投入之地很可能就是你家門口的爛尾樓，與金融奴隸沒有多少差別。
「金融奴隸」這個詞彙，在未來的三四年內必定成為這個世界最熱門的詞彙之一！
「危」必然孕育著「機」，那些通脹產業鏈上、同時又擁有強勁需求的少數行業才是未來唯一的機會。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
看完那這篇文章覺得
排序