【看中國2017年11月13日訊】近20年來，特別是近10年來，全球財富持有懸殊及收入分配懸殊的態勢不僅沒有好轉，反之在進一步惡化。而這種全球收入分配和財富持有的惡化，可能是多重原因所致，但是很大程度上可能與央行過度擴張的信用政策一直在全面推高各種資產的價格有關。當全球的收入分配和財富持有懸殊差距越來越大，不僅對絕大多數低收入的居民消費具有嚴重的擠出效應，也是容易引發社會震盪及政治震盪的重要原因，同時估計這也是當前全球經濟一起難以快速復甦的重要原因。對此，我們不得不密切關注。
最近，對沖基金Bridgewater Associates創辦人達利奧（Ray Dalio）上月刊登新文章，題目為「兩個經濟：最頂的40%及最底層的60%」（The Two Economies：The Top 40%and the Bottom 60%）。達利奧認為目前全球經濟出現了兩個經濟，如果在討論經濟形勢時只分析及瞭解單一經濟，就無法對實現世界能夠正確的理解，甚至會走向錯誤的方向。因為，在當前兩個經濟範疇下，頂層的人與底層的人的財富及收入分別向兩頭傾斜，佔人口90%的美國底層的財富比例與佔人口0.1%的頂層人所擁有的財產比例懸殊越來越巨大，而且從上個世紀80年代開始，底層居民所佔財富的比例一起在下降，頂層者所擁有的財富則一起在上升。
同時，如果把美國居民分頂層家庭佔人口40%，底層家庭佔的人口60%。而佔人口40%的頂層家庭的平均收入為佔60%人口的底層家庭的4倍；底層家庭自1980年起，真正收入沒有多少變化或輕微減少；在1980年，一般頂層家庭的財富為一般底層家庭的6倍，目前此比率已經超過10倍以上了；底層家庭只有三分之一的家庭能夠把收入留下做儲蓄。達利奧還發現從1980年起，即使包括政府轉移支付，頂層的稅後家庭收入增長率幾乎是底層家庭的3倍。即使現代科技快速發展，整個經濟發展水平都在提升，但是收入最低的20%人口生活更加艱難。
這種情況有點如上一個世紀20年代所出現的情況。當前也是富有的階層收入水平快速增長，而絕大多數低收入階層的收入增長緩慢，兩者的差距越來越大。而這種情況直到10年後才有所改變。後來長達50年的時間，大眾財富逐漸積累，富有階層的財富增長不如大眾財富的增長快。可是，到了最近20-30年這種情況又開始，富有者的財富增長越來越快，絕大多數民眾的財富增長則越來越慢。這也是上個世紀20-30年代及當前各國民粹主義盛行的重要原因。在這種兩個時間段，底層絕大多數人發現經濟現狀對自己不利，只能訴諸於政治的因素來改變這種現狀。所以他們過去選出羅斯福（Franklin Roosevelt）當美國總統，當前則選出了特朗普當美國總統。儘管這兩位美國總統截然不同，但這些都是在回應最不滿意的選民訴求。這種情況不僅美國是這樣，而且其他不少國家的情況也是如此。
對於當前全球各國的財富持有與收入分配差距為何會這樣越來越大？儘管導致的原因有很多，但是有一個重要的因素應該是與央行過度寬鬆的貨幣政策有關。因為，在2008年美國金融危機之後，全球主要發展國家基本上都採取了各種信用過度擴張的貨幣政策，並量化寬鬆了再量化寬鬆。這種過度寬鬆的貨幣政策看上去是在拯救一國的經濟，實際上是在用納稅人的錢來拯救金融市場過度投機的炒作者，拯救過錯的金融機構與銀行，從而使得在這次金融危機後，讓大量的資金流入資產，以此來推高各種資產的價格。在這種情況下，絕大多數金融市場過度投機炒作者並沒有因為金融危機的爆發讓其資產及財富縮水，反之，其財富增長在加快。比如美國股市在金融危機之後，道瓊斯股票指數已經由6,000多點上漲到23,000多點，上漲幅度達到近4倍。而股市價格水平全面上升，股市投資者的財富自然比他人上漲得快。
可以說，面對資產價格快速上漲，底層的居民也希望通過槓桿化的方式來增加其財富，比如德國銀行報告顯示，1992年至2016年的家庭槓桿比率，反映在這個時間的24年裡，收入最低的80%人口槓桿比率狂升，收入較高的9.9%比率微升，收入最高的10%而是下跌。，因為，當前這樣的金融市場背景下頂層家庭收入增長最快，所以他們容易減少其槓桿率。而較收入階層的居民收入則是微升或不變，其債務只是會增加，槓桿率上升。
可見，當前不少國家所採取的信用過度寬鬆的貨幣政策，其實是對極少數富裕者最有利的政策，甚至於這種政策是一種絕大多數底層居民財富向少數富有者財富轉移的機制。它不僅讓富有者的財富持有增長速度加快，底層居民的財富增長放緩，也可能是當前全球經濟增長一直難以復甦的重要原因。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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