中國央行行長演講談對經濟的展望(圖)

中國央行行長易綱發表演講對經濟展望。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年10月16日訊】上一週全球市場無論是歐美還是亞太，都出現了較大的波動。在金融上，人們對於風險的理解就是波動，認為波動等於風險。這種說法對交易者是有道理的（交易者和投資者是不同概念）。市場裡，從根本上來說，交易者都是套利者，什麼叫套利呢，只要有價差的地方，就有套利。比如說代購，這就是一種最典型的套利嘛，在便宜的地方買，拿到貴的地方賣，一直到價差消失。

套利應該是人類歷史上最古老的行為之一了。《史記》在幾千年前就寫了，旱則資舟，水則資車。晴天低價造船，雨天低價造車，然後大雨轉晴，人人搶車高價賣掉，晴天轉雨，人人搶船高價賣船。這也是套利，只不過它是在時間上的套利。

這看上去很完美，可是麻煩在於，如果晴天造好了船，可天公不作美，就是不下雨呢？如果你造船的錢還是借來的，一直產生利息呢？如果借的錢要求短期償還，可是船在雨天也跌價了怎麼辦呢？

所以，以套利為目標的市場交易者，尤其害怕波動，不要說全球市場的較大波動，有時候一點點小的波動，都很危險。

但是，如果你是一個持有長期視角的，以尋找好生意為目標的實業投資者，那麼對你來說，波動完全不是風險。就像過山車，它不停地在波動，對於真正的投資者而言，你頭朝下轉了一圈這本身不是風險，真正的風險是過山車設備的安全性，是生意本身。

因此，我們必須用第一性原理，回到問題的本源，那就是經濟增速到底會怎麼樣？如果經濟增速能夠繼續平穩，那麼大多數生意就能繼續增長，這就相當於我們必須檢修過山車的安全性。

這個問題，正好中國央行行長易綱在G30國際銀行業論壇上做出了回答。他預計今年經濟能實現6.5%的增長，甚至可能還略高。

很簡單的一句話，這句話看起來非常稀鬆平常，但是我們要幫你翻譯一下，再幫你算一筆賬。

6.5%甚至更高的經濟增長，這個說法是扣除價格因素，也就是不算通脹。如果我們把真實的通脹算上，那麼名義GDP的增速應該在9-10%左右。而名義GDP的增速，就是大多數企業財報的地基，它是和經濟同步增長的。

如果如易綱行長所言，我們今年真正完成了這個目標，那麼請問，一個增長率在10%左右的資產，它應該值多少錢呢？按照市場中長期經驗參考，增速在10%的資產，它一塊錢的利潤，大體上可以值10塊錢。如果你在經營一家公司，第一年賺100萬，第二年賺110萬，第三年賺120萬，第四年賺133萬，如果你每年都增長10%，那麼你這個公司，在投資者眼裡，按照公允的出價，至少值1000萬以上。

按照易綱行長給到的對經濟的看法，只要z中國今年能實現6.5%或更高的增長率，那麼在資本市場中，上市公司作為整體，一塊錢的利潤，就至少值10塊錢的價值。而現在，上海市場作為整體，一塊錢的利潤，在市場裡報價11.7元，上證50，也就是最大的50家公司，他們的一塊錢利潤，在市場裡報價9.6元。現在的市場，已經基本反應了對經濟的看法和展望。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)