大國已財盡——國有資產總規模大起底！(組圖)

圖為北京的中央商務區（CBD）（圖片來源：GREG BAKER/AFP/Getty Images）

【看中國2018年11月1日訊】關於中國的國有資產總規模，一直以來都是眾說紛紜，缺乏權威數據。這個數據的意義在於：對比中國龐大的政府負債，政府手中持有的資產是否足夠償還債務。有趣的是，剛剛舉行的十三屆全國人大常委會第六次會議，審議了國務院提交的國有資產報告及國有金融資產報告，清晰了給出了國有總資產及總負債數據（有興趣的朋友可以去全國人大網查閱）。

根據這兩份報告，筆者終於可以狠狠的擼一把中國的政府負債情況了。

下表就是這兩份報告中的數據摘錄。首先放上來的，乃是一直以來都無從得知的關鍵數據：2017年政府資產表。

2017年中國政府資產規模匯總（單位：萬億人民幣。作者製表）

這是一份非常有意思的表格。截止2017年底，中國中央政府手中持有的淨資產為3.3萬億，地方政府手裡持有的淨資產為17.1萬億，合計20.4萬億。從現實情況來推斷，考慮到所有可以盈利的公共資產，比如礦產、森林、水利設施、高速公路等都已納入了各類國有企業名下進行管理，並不由政府直接持有，因此這20萬億的資產，應該主要就是政府辦公樓、學校醫院以及保障性住房等非盈利性房地產資源。有趣的是這部分資產居然還對應了一部分的經營性負債。不過必須強調的是，上表中的負債數據，不包含以政府名義直接向外借債產生的國債、地方債以及政策性金融債等。這部分公共債務，是需要政府以其淨資產來償還的。

截止2017年底中國的公共債務數據如下：

2017年中國的公共債務匯總（單位：萬億人民幣。作者製表）

好吧，中國政府以20.4萬億的淨資產，承擔了43.55萬億的公共債務，這當然已經處於資不抵債的地步。考慮到中國在財政上處於永遠的赤字狀態，去年財政總赤字2.98萬億，今年前三季度的赤字1.78萬億，指望政府財政能夠還債，當然不現實。到實在還不上債的時候，唯有賣了政府手裡的辦公樓或者學校醫院啥的還債。但就算這樣，也依然還有43.55-20.4=23.14萬億的資金缺口，必須從國有企業那邊想辦法。

2017年中國國有企業資產規模匯總（單位：萬億人民幣。作者製表）

解釋一下，國有企業的股權結構，除了處於控股地位的國有股份之外，也還有一些民資和外資成分。因此，屬於國有股份的淨資產規模略低於企業淨資產規模。2017年底，國有非金融企業中的國有股份淨資產為50.3萬億，金融企業為16.2萬億，合計66.5萬億。

這裡必須說明的是，國有非金融企業的範圍很大，除了實際用於經營的企業之外，事實上還包含了地方政府的融資平臺公司。平臺公司並沒有日常實際經營，不過由於屬於地方性國企，並且還被地方政府配上了征地而來的儲備用地等資產，用於融資借債，因此上述數據上的地方國企負債數據中，同時包含了地方政府的這部分平臺融資數據。

根據上表，國有非金融企業中，國有股份的淨資產佔全部淨資產的比值為77.4%（50.3/65），考慮到國有企業與外部資金合作，同股同權乃是最基本的要求，這大概就是國有股份的平均佔比了。使用相同的方法，可以計算出國有金融企業中的國有股份平均佔比為68.4%（16.2/23.7）。得出這兩個數據乃是意外，這可以讓我們清晰的知道目前國有企業吸納外部資金的比例。

現在回歸到政府債務問題上。把政府辦公樓和學校醫院都賣了之後，還剩下的23.14萬億的資金缺口，必須賣國有企業股份來還。金融企業的股份其實最好賣，但考慮到金融乃是大國重器，丟掉金融控股權，意味著中國的國門自此敞開，處於不設防狀態，接下來就是被外國資本蹂躪的命，因此中國對金融的控股比例怎麼著都要維持在50%的比例上，這麼看來，金融淨資產這邊撐死了還能賣18.4%的股份。23.7萬億×18.4%=4.7萬億。好吧，賣到這樣的程度，依然還有23.14-4.7=18.44萬億的資金缺口。這個缺口必須賣國有非金融企業資產來實現了。

國有非金融企業的淨資產數據為65萬億，18.44萬億÷65萬億=28.3%。這就是要從國有非金融企業手裡整體賣出去的股權比例。前面講了，國有非金融企業中的國有股權比例為77.4%，賣了28.3%，中國政府對國有企業的整體股權比例將下降到極為危險的49.1%，已經丟掉控股權。

這是什麼概念？這意味著截止2017年底，以中國政府的公共負債水平，政府手裡的資產——包括全部政府辦公樓學校醫院等等——都要賣個精光，同時國有金融企業賣得只剩50%的股份，國有非金融企業整體丟掉控股權，才能還債。

然而，故事到這裡並沒有結束，截止2018年9月底，中國國債餘額為14.35萬億，較2017年底的13.53萬億，增加了8200億；地方債方面，截止今年9月底的數據餘額數據為18.26萬億，較2017年底的16.47萬億，增加了1.79萬億；同期政策性金融債則增加了9700億（14.51萬億-13.54）。三項合起來，今年前三季度公共負債規模增加了足足3.58萬億。

3.58萬億是什麼概念？這相當於國有非金融企業5.5%的股份。這意味著今年以來，如果公共債務鏈條斷裂，必須賣資產還債的話，中國對國有非金融企業的股權比例將繼續下降到43.6%（49.1%-5.5%），這已經是非常非常危險的持股比例了。負債規模繼續上升的話，國有股權恨不得就要相應變成徹徹底底的小股東了。

所以，筆者我必須要「鄭重建議」：各位愛國人士，去踴躍認購國債地方債券吧，認購完之後，請立刻毀掉購買憑證，永遠不需要中國各級政府真正承擔償還責任！俠之大者，為國買債！認購十萬政府債，乃是「愛國人士」的入門標準！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)