中國要避免發生「史無前例」的企業違約(圖)

中國企業債出現大量違約，外資銀行稱達到「史無前例」水平。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2019年8月21日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中國證監會原主席肖鋼在中國財富管理50人論壇會議上表示，把握好處置風險力度避免企業出現大規模違約。中國企業債出現大量違約，外資銀行稱達到「史無前例」水平。

8月20日，據中國官媒《新華網》報導，證監會原主席肖鋼在由中國財富管理50人論壇舉辦的《資管行業未來市場格局與業務模式研究》報告發布會上表示，目前風險可分為資源錯配的風險、期限錯配的風險、剛性兌付的風險，以及由此產生的系統性風險的隱患。

肖鋼認為，過去幾年銀行信貸資源的配置給國有企業比較多，而民營企業融資、中小企業融資大多是從信託貸款、委託貸款等渠道來的。切斷了這類資金來源以後，使得中小企業特別是民營企業的融資難問題凸顯出來。在去年以來到今年上半年，整個的信用環境趨緊，特別是2018年的下半年，社會融資總額驟然下降，直接對基建投資、經濟增長造成了負面的影響，進而又對整個金融市場帶來了衝擊和波動。

肖鋼建議從三方面防止風險爆發：

第一，要實現金融供給的平穩接替，確保各項業務和產品不發生驟然式、斷崖式下降；第二，要確保市場流動性合理充裕；第三，避免地方政府、中小銀行和企業出現大規模的、大面積的違約事件。

天風證券孫彬彬團隊8月14日發布的研究報告顯示，2019年，信用債市場違約依然頻發，民企信用風險持續暴露。2018年違約率有明顯上升，而從2019年的情況來看，截止至7月末，違約率也已達到了較高水平。違約主體絕大多數是民營企業，在全部違約主體中的佔比高達91.41%。主體行業分布較分散，相對集中於綜合、化工、建築裝飾及商業貿易行業。

過往數據表明，2018年，無論是以美元還是人民幣計價的中國企業債均出現大量違約。專家認為，對於債務水平已經很高的中國來說，這不是一個好兆頭。

據新加坡DBS銀行2月份報告顯示，以人民幣計價的債務違約增至「史無前例」的1196億元人民幣，是2017年的四倍還多。

日本野村銀行估算的金額甚至更高，它認為2018年，中國在岸債券——或者說以人民幣計價的債券的違約量已達1596億元，比2017年違約量的4倍還多。

中國企業發行的以美元計價的債務也出現相同趨勢。野村表示，2018年，此類債務的違約量達到70億美元，而一年前幾乎沒有。

DBS分析師在報告中表示，企業債券違約潮，這是經濟放緩加劇衝擊金融市場的新跡象。

DBS銀行特別提到房地產業，表示「令人擔憂的是，很大一部分借貸是以短期債券的形式出現的」，並補充稱，房地產市場放緩加劇了房地產開發商面臨的融資壓力。

8月16日，中國國家發改委回應為何限制房地產企業到海外融資，並表示其風險過高。目前房企海外發債已超萬億，其中絕大部分是美元債，人民幣貶值匯兌損失加大，恐有資金鏈斷裂風險。

據澎湃新聞報導，一位房地產機構的分析師說，「借新債還舊債，一直以來都是房企慣用的融資方式，今年也不例外，但高槓桿房企融資成本本身就比較高，融資相對較難。」 

事實上，匯兌損失在去年已經發生。例如，當代置業公布的數據顯示，2018年匯兌淨虧損為2.05億元人民幣。

Wind數據顯示，2019年房企海外債到期規模為237.57億美元。2020年和2021年，房企海外債到期規模將分別達297.86億美元、316.38億美元，房企償債規模正在逐年走高。

隨著官方對境外發債新規的實施，以及人民幣匯率「破7」，房企的借新還舊面臨更高的成本，更大的不確定性，再融資壓力空前加大；不排除會出現更多的美元債務違約。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)