中國房地產開發商將連環爆雷 清盤仍難償債(圖)

極端情況下，約50%清盤庫存後仍難償債。（圖片來源：Adobe Stock）

【看中國2021年12月24日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）研究機構報告認為，中國房地產開發商及其建築合作商未來幾個月仍將面臨愈發嚴重的債務危機。特別是部分中國民營房企自救能力堪憂，極端情況下，約50%清盤庫存後仍難償債。

12月22日，野村證券發布報告指出，中國的房地產行業仍然是經濟增長反彈的關鍵。儘管政府日前已為緩解開發商資金鏈緊張做出努力，但是，預計地產開發商及其建築合作商未來幾個月仍將面臨愈發嚴重的財務挑戰。

報告指出，挑戰主要來自三個方面：一是上述企業可能需要在中國新年（2022年1月31日）之前向農民工和建築工人支付共1.1萬億人民幣的拖欠工資；二是地方政府一直在限制開發商託管在銀行賬戶中預售資金的使用；三是2022年第一季度和第二季度房企到期的離岸美元債券均將比今年第四季度幾乎翻番。專注於中小型城市的房地產開發商將尤其面臨困難，因其新房銷售量比一年前減少了一半。

離岸債券市場方面，預計房地產開發商到期美元債金額將從今年第四季度的102億美元，增加到2022年第一季度的198億美元和第二季度的185億美元。

在岸債券市場方面，預計房地產開發商的到期債券可能會從第四季度的1,260億元人民幣，降至第一季度的840億元人民幣和第二季度的910億元人民幣，隨後在第三季度躍升至1,380億元人民幣。

目前金融政策對房地產行業近期有所寬鬆，同時中國央行已下調了存款準備金率（降准），並對一年期LPR（貸款市場報價利率）下調了5個基點。

據上海易居研究院12月21日發布的《31省份房地產行情》報告顯示，在2021年的前11月中，中國各省級行政區裡有10個的房地產成交金額同比增速為負值。其中，東北三個省份黑龍江、遼寧、吉林的相應數據分別是-18%、-10%和-8%，在各省級行政區的增速中各自位列倒數第三、倒數第四和倒數第七。

並且，野村證券認為，「整體經濟尤其是房地產行業最糟糕的時期尚未到來」；「這就像囚徒困境：雖然各個地方政府都在理性地加強對預售資金的監控，但地方政府的集體行動卻相當於整個房地產行業的信貸緊縮。」

房地產相關行業是對中國經濟貢獻最大的單一行業，2021年佔GDP的28%，今年房企爆雷不斷，房地產業發展舉步維艱。

國際信用評級機構標普發布報告認為，中國房地產行業整體具備自救能力，但容錯空間較小，部分民營房企自救能力堪憂。極端情況下，約有50%的樣本企業無法應對行業下行壓力，清盤庫存後仍無法歸還全口徑債務。

經過估算，整個中國房地產行業剛性負債合計約24萬億元人民幣，全行業每年通過銷售可實現的可控現金流入約為8萬億元；全行業銷售產生的淨現金流償還全部債務的週期在三年左右。

標普信評認為，在銷售規模下滑、利潤空間收窄、資金週轉效率下降等不利影響下，房地產開發商未必可以及時足額的完成庫存去化滿足償付義務。此外，2022年上半年行業面臨中國國內債券到期高峰，整體流動性壓力較大，也將影響房地產行業整體自救的形勢。僅有30%的房企可以應對短期償債壓力，有一半樣本企業恐難以應對短期償債壓力。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)