中國央行罕見雙「降息」 流動性陷阱已現(圖)

分析指流動性陷阱已經出現。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2022年8月16日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）8月15日，中國官方發布的數據令人失望，經濟出現全面放緩態勢。中國央行同天罕見進行操作，中期借貸便利（MLF）、逆回購（OMO）利率雙雙「降息」，但分析指流動性陷阱已經出現。

根據中國國家統計局8月15日發布的經濟數據，能促使經濟增長的各項指標都已經放緩，特別是工業增加值、投資、消費支出和房地產等方面。

作為家庭支出主要指標的社會消費品零售總額，7月份同比增長了2.7%，比6月份的3.1%回落0.4的百分點。而此前經濟學家預計7月的零售額將增長5%。

至於工業生產，數值顯示中國7月工業增加值年同比增長3.8%，低於6月份的的3.9%，也低於經濟學家的預期增長值（4.6%）。

數據顯示，7月中國固定資本投資進一步下降，至5.7%。這是連續第五個月的下降，也是經濟前景仍然暗淡的另一表現。

在弱於預期的數據公布後，ING將其對中國2022年GDP增長的預測從之前的4.4%下調至4%，並警告可能進一步下調，這取決於出口的情況。

據路透社報導，凱投宏觀高級中國經濟學家朱利安．埃文斯-普裡查德（Julian Evans-Pritchard）表示：「7月份的數據表明，由於重新開放帶來的一次性提振作用逐漸消退，而抵押貸款抵制（斷供）引發了房地產行業的新一輪惡化，7月份的數據表明，封鎖後的復甦失去了動力。」

「中國央行已經通過加強支持來應對這些不利因素……但事實證明，信貸增長對政策放鬆的反應不如過去，這可能不足以防止經濟進一步下滑。」

為提振經濟增長，中國央行8月15日出人意料地降低了兩項關鍵貸款工具的利率10個基點：

展開4000億元（人民幣，下同）1年期中期借貸便利（MLF）操作，利率從2.85%降至2.75%。此外，進行20億元7天期逆回購（OMO）操作，中標利率為2.00%，此前為2.10%。

在中期和短期政策利率同步下調後，市場預期在8月20日，LPR（貸款市場報價利率）或將下調，作為房貸利率定價基準的5年期以上LPR非對稱下調的概率更大。

中信證券聯席首席經濟學家明明表示，進入三季度，中國經濟金融數據走弱，總需求不足問題凸顯，主要表現為消費修復緩慢、就業形式承壓、地產風險顯化等。央行降息以提振需求，擴大就業，後續或進一步引導LPR下行。

知名金融分析師洪灝指出，央行「意外」降息，市場對此「意外」意外地無反應，銀行甚至意外破位。此縮量降價操作回籠2000億，因市場並不缺錢，而市場利率早已下行。

 

央行「意外」降息，市場對此「意外」意外地無反應，銀行甚至意外破位。此縮量降價操作回籠2000億，因市場並不缺錢，而市場利率早已下行。

PBOC 「unexpectedly」 cut interest rate, market unimpressed, banks breaking support. This op indeed took away ¥200bn liquidity, as market demand’s weak. pic.twitter.com/3vAPoYp7WK

— Hao HONG 洪灝, CFA (@HAOHONG_CFA) August 15, 2022

 

高盛分析師表示，由於活動增長疲軟、房地產指標進一步惡化以及通脹低於預期，7月份信貸需求非常低迷，這可能是中國央行採取行動的原因之一。

有評論指出，中國數據很糟糕，央行只能象徵性的寬鬆。陷入流動性陷阱，貨幣政策已無用，財政政策要多方挹注，可惜地方（機關、事業單位）連薪資都要削減，沒別的辦法只能熬下去，風險資產會先漲後跌。

流動性陷阱（liquidity trap）是英國經濟學家凱恩斯提出的概念，指當一定時期的利率水平降低到不能再低時，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。發生流動性陷阱時，再寬鬆的貨幣政策也無法改變市場利率，使得貨幣政策失效。

而中國央行8月12日公布的金融數據，則是流動性陷阱的另一個佐證。

據中國央行數據，7月份貸款增加6790億元，還不足6月份貸款增額的四分之一，大大低於分析師的預期。

數據顯示，新貸款和公司債券發行低迷，7月信貸大幅放緩。同時，7月份廣義貨幣（M2）的增長速度超過預期，同比增長12%。

彭博社認為，這些數據說明銀行現金充裕，但在經濟增長疲軟、COVID-19疫情反彈和房地產危機加劇的背景下，中國的企業及個人借貸意願持續下滑。

萬神殿宏觀經濟學（Pantheon Macroeconomics）首席經濟學家克雷格·博瑟姆（Craig Botham）對彭博社說，這些數據是「流動性陷阱的典型跡象」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)