股民為什麼不自信(圖)

在海內外股市，我們可以看到如下三種有趣的現象：

一是絕大多數人都急於聆聽別人的意見(不管是專家還是雜家)。而且，大家也都很容易接受別人的意見。看空的人有道理，看多的人也不錯。於是，專家們就經常收到演講的邀請，生意興旺。股民們見了廟就拜，見了菩薩就燒香。這可不限於普羅大眾，也適用於一些養尊處優的投資經理們。

二是絕大多數股民很容易在極短的時間內拋棄上星期剛剛從演講中聽到的專家意見，因為今天的演講嘉賓好像聽起來更有道理。當然，這意味著股票要換，資產配置要調整。

三是絕大多數股評人士和證券分析師對股價的預測都是在目前價格上再加上15%，或者減去15%(小心的人們只是加減10%而已)。你有沒有聽過如下的專家意見？「這隻股票8塊錢買入，7元止損，9元賣出！」。對宏觀經濟指標比如GDP、通脹、匯率等等的預測，也是如此。可是，大家都知道，市場不是這樣走的：股票一年內翻幾番，或減值大半，都是司空見慣的事情。在預測股票指數的點位方面，可笑的故事就更多了。

為什麼股民們包括一些所謂的專業人士如此膽怯？為什麼他們的信仰如此脆弱？我和同事們有時笑談這種現象，但大家都沒有答案。我猜想，可能有這樣幾個原因：

大家沒有做足功課，對1000只股票都知道一些大概，而對每一隻股票和它們背後的公司的精髓都不太瞭解。在計算機面前一坐就是一整天，但是並沒有花時間弄通一件事。我們聽了許多專家的看法，但都是別人用杓子餵給自己吃的。所以，我們所持的股票一旦下跌10%，我們便懷疑別人知道的多過自己，我們也許中了埋伏，於是「斬倉止損」。反過來，如果我們所持的股票突然漲了15%，我們就不知道還是否應該繼續持有。電視上和收音機裡，專家們對股票的點評也很可笑：他們可以解答任何人關於任何股票的疑惑，其淵博和自信實在讓人佩服。

理論上，每個專業的股票分析員都應該對他們自己所負責研究的那十幾隻股票和它們背後公司的業務相當熟悉，應該敢於拍著桌子作出更大膽的預測，但是，他們很少這樣做。

原因有三：一是他們的工作相當艱難，幾乎無法去做。你想想，預測短期(幾個月或者一年內的股價和匯價)談何容易。即使你的基本面分析百分之百正確，市場不見得肯配合。分析師們也許都明白這個道理，所以一般都很謹慎，不願意太大膽，他們的工作不允許他們看得太遠。英文裡有句話很恰當：「誰也不想把脖子伸出來讓別人砍。」二是股票分析師們經常忙於事務性的工作，比如為基金經理們安排訪問公司、組織會議、內部管理等等。三是忙於銷售自己和銷售自己的觀點，沒有太多時間做研究。這聽起來很有諷刺意味：沒有時間做研究，但必須花大量的時間銷售自己的研究成果。別笑，這是生意經。2002年，本人在跟某基金經理推介一隻股票時，沒想到他是真正的專家，我被他的幾個基本問題問得渾身冒汗，因為我回答不上來。他窮追不舍，直到我差點昏過去為止。從他的辦公室出來，我渾身就像散了架一樣。從此，我發誓不再做路演，除非萬不得已。

股票投資的事兒，只能潔身自愛。那我們究竟如何解決缺乏信仰的問題？我覺得，兩個辦法可能很有效。

一是逼迫自己只投資完全弄懂了的股票。很多國人近年來開始談論到海外買股票，我不敢苟同。如果你的資金在一億元以下，你投資海外股票所遇到的研究成本和交易成本會抵消你可能創造的回報。投資身邊最熟悉的資產永遠是最好的策略，全球如此。不要害怕跑輸了別人。自己過自己的日子，你生怕錯過了機會，你就不能堅持長期的態度。

二是逼迫自己看長期(5年以上)。這說到容易做到難。去年底，本人自以為在美國發掘了一個「十倍股」(ten-baggar)，買了很多，但是它連續半年來一直下跌。起初，我記住巴菲特的教導，追加了很多，不亦樂乎。但後來，它的股價繼續下跌。我的底氣越來越不足了：我是不是看錯了？這時，它已經佔到我的資產組合的20%了，好在它的董事長最近提出把公司私有化才讓我挽回了信心。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)