地方宏大投資計畫仍缺資金支持

中央及地方政府近期批復的一批投資項目，可能正遭遇資金跟進乏力的窘況，項目進展難以如人所願——在短期內阻擋經濟增速下滑。

根據國家統計局數據，今年前八個月全國固定資產投資（以下均不含農戶）到位資金同比增長17.6%，而前八個月全國固定資產投資同比名義增長20.2%。

顯然，今年到位資金的增長速度明顯低於投資額度的增長速度，相較以往，今年投資項目的資金並不是很充足。

2009-2011年的各年同期，到位資金的增速都要高於投資增速。

2011年前八月，固定資產投資同比增長25%，到位資金同比增長23.3%；2010年同期固定資產投資同比增長24.8%，到位資金同比增長26.5%；2009年同期固定資產投資同比增長33.0%，到位資金同比增長39.1%。

從單月到位資金來看，今年新增到位資金比較均勻，進入下半年以來也尚未顯現加速跡象。

今年7月、8月新增到位資金都是3.4萬億元左右，6月為4.4萬億元，3月、4月、5月都在3萬億元附近。

這一點從新開工項目增速也可以看出，今年以來，新開工項目增速與以往相比並沒有顯著加速。今年前八個月新開工項目計畫總投資同比增長24.9%，2011年為23.1%，2010年為26.3%，2009年為81.7%。

央行公布的新增貸款結構也與此指向一致，企業部門的中長期貸款仍未發力。8月當月非金融企業及其他部門貸款增加4211億元，其中，短期貸款增加1501億元，中長期貸款增加1203億元，票據融資增加1314億元。

巴克萊亞洲首席經濟學家黃益平認為，市場參與者對中國經濟的看法，似乎分化為兩大陣營：一部分人為中國近期宣布的大規模投資項目振奮；另一部分人期待政府出臺更多更有力的政策刺激增長。「我們認為這兩個陣營都可能會失望。」

他認為，表面上看，中國似乎已出臺超過10萬億元的新「一攬子刺激計畫」——地方政府公布了大規模投資項目，同時國家發改委批准了更多基礎設施項目。但是，這些項目大多是未來三至八年的規劃，更重要的是，多數項目並沒有具體融資方案。

「事實上，央行、銀監會和財政部一直都很不情願放鬆經濟政策。」他這樣判斷。

他稱，中國增長的穩定取決於投資的好轉，驅動投資好轉的因素，可能來自中央政府資助的基礎設施項目，特別是鐵路和房地產領域的項目。

對這一輪「鐵公基」投資，禾其投資合夥人、財新專欄作家薛瀾提醒人們注意前期大規模刺激的後果。她稱，從另一方面看,市場已不再盲目相信政府,而是變得更注重項目的資金來源。

她稱，國家發改委批復的22個地鐵項目，近7000億元投資額中，自有資金佔比平均達到40%，相對較高，資金來源可能是地方政府或城鐵建設公司的自籌資金，也可能包括建築公司BT項目的投資等。但在地方財政捉襟見肘、銀行異常謹慎惜貸之時，很多項目最後可能是「只聞樓梯響」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)