銀行間拆借利率全線上揚 資金面趨緊

央行近期增加逆回購規模，向公開市場淨投放資金，但此舉並未緩解資金面緊張局面。

8月17日，除6月期利率品種出現小幅下降，上海銀行間同業拆借利率（shibor）其餘七個利率品種全線上揚。

其中，7天期shibor利率大幅上升37.75個基點，至3.9025，連續第7個交易日上升，接近7月降息前的水平。

上月初（7月6日），央行下調存貸款基準率，前一日（7月5日）當天，7天期shibor率為3.9900。

時隔一個多月，8月17日，隔夜shibor利率也連續第三個交易日超過3%。隔夜利率上揚，並未受逆回購操作的較大影響。

其餘利率品種也出現了不同程度的上升。

本週二（7月14日），央行進行了 500億 7天逆回購，週四央行進行了 700 億 7天逆回購和200億 14天逆回購，本週公開市場實現淨投放 750 億元。

德邦證券債券投資與交易部分析師陳玉萍認為，央行已連續八週通過逆回購操作，保持銀行間資金面處於緊平衡狀態，但資金成本遲遲未降下來，市場降准預期仍未減弱。

國海證券固定收益分析師馬金良對財新記者表示，目前從市場看，整體資金面中性偏緊，但仍屬正常範圍內，沒有出現極度緊張的態勢。考慮到資產價格回升，央行可能希望通過逆回購方式調節政策出臺的節奏，但由於資本流出以及外匯佔款下降等原因，降准或許在8月底前就會來臨。

市場資金面趨緊在債市已經顯現出來，中債網數據顯示，7月16日，債市整體小幅上行。國債收益率曲線1年期、5年期和10年期上行1個基點分別至2.46%、3.05%和3.34%。央票收益率曲線1年期和3年期上行1個基點分別至2.72%和2.93%。

16日，信用債市場收益率多數期限也在上行。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，上半年金融機構超額準備金率並不低，這說明當前資金面的偏緊具有較強的結構性，部分銀行尤其是大銀行可能並不缺錢，這就決定了逆回購操作的有限性，使得央行能夠更好地滿足真正缺乏流動性的銀行。

央行數據顯示，今年6月末，金融機構超額準備金率為 2.1%。2011年6月末，金融機構超額準備金率為0.8%；2010年6 月末，金融機構超額準備金率為 1.82%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)