融資渠道減少中資房企緊急補充「彈藥」

【看中國2017年1月25日訊】中國大陸媒體引述券商的消息報導，目前以商品房購房尾款應收賬款為基礎資產發行ABS（資產支持計畫）融資基本暫停。

實際上，從去年10月份調控以來，除了購房尾款ABS以外，應收賬款ABS、類Reits等涉及房地產融資的產品基本都被叫停。去年10月份，銀監會提出嚴禁銀行理財資金違規進入房地產領域，但業界人士表示，理財資金可以通過購房尾款ABS等產品流入房地產。

另外，上海易居房地產研究院總監嚴躍進分析，監管層叫停上述業務，還可能是因為這些業務會削弱調控力度，令房企的資金使用難以監管，所以即使沒有理財資金的原因，上述業務也可能被叫停。

ABS（資產支持計畫）是指以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。以商品房購房尾款應收賬款為基礎資產發行ABS融資，其特點在於成本相對較低、可以提前將資產變現、加快了資金回籠速度。

比如，一般來說，購房者支付首付後，按揭貸款從申請到放款需要一定的時間。但是如果房企通過ABS，可將購房尾款應收賬款以「打包出售」的方式提前從公開市場的投資者中將尾款收回。

分析認為，購房尾款能夠提前套現，可能令監管層的調控有所削弱，今年大陸樓市的調控或更趨嚴格。

據彭博統計，1月18日單日，亞洲（除日本）地區共發行73億美元債券，其中52%來自中資發行人。統計顯示該發行量創造了2014年11月20日以來的最高單日發行記錄，儘管最大的中資美元債不是房企，但房企發債總規模不可小覷。

年初以來，中資美元債市已先後有中國奧園、中國金茂、廣州富力、時代地產、仁恆置地5家房地產商發行/增發美元債券，總規模20.35億美元，

經歷了2016年10月和11月的相對「低潮期」後，中國房企悄然回歸美元債市，在發行淡季成為了發行主力。

但據一名香港投行人士觀察表示，中資房企發行美元債的利率正在攀升，從2016年底的6%左右，攀升至目前的7%左右，部分甚至在10%以上。

海外發債的再度興起，另一面是房企大額即將到期的美元債與國內融資收緊。就在1月20日下午，證監會宣布將採取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大。證監會指出，現行制度有必要進行重新評估，總體嚴格再融資審核標準和條件，解決非公開發行和其他融資方式失衡的結構性問題，發展可轉債和優先股，抑制上市公司過度融資行為。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)