央媽真的要印鈔進股市了……(組圖)

果不其然，央媽真的要印鈔進股市了……（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年11月10日訊】上月底，筆者寫了文章：「如果滬指跌至2000點，央行會不會印鈔買股？」沒想到，中國的央媽這麼快就給出了「驚喜」。央媽掌舵人易綱，11月7日接受媒體採訪時表示：同時採取了「三支箭」的政策組合，讓流動性流到民營企業和最需要的地方。

哪三支呢？

「第一支箭」，是增加民營企業的信貸，特別是小微企業的信貸。易綱說，要再貸款、再貼現額度，讓銀行更願意給小微企業和民營企業貸款。對民營企業放寬信貸條件，這個大家都知道，沒啥可說的。

「第二支箭」，是支持民營企業發債，給民營企業發債買一個保險。易綱說，「如果民營企業的債發生違約，有人賠你債券的本息，你放心買就是了。」易綱強調，這個「保險」是由投資者付費的，沒有加重民營企業的負擔。「只要民營企業的債能發出去，現金流就來了，銀行也不催他還款了，股市也可以稍微穩定一點。」

易行長進一步還介紹說，民企債券融資支持工具已開始試點運作，浙江榮盛、紅獅集團、寧波富邦三家民營企業通過民企債券融資支持工具募集資金19億元，而下一步，人民銀行將進一步擴大試點，並正在與中國證監會緊密協作制定支持民營企業公司債券的具體方案。

「第三支箭」，是研究設立民營企業股權融資支持工具。

易綱說，針對目前民營企業股權質押風險，人民銀行正在推動由符合規定的私募基金管理人、證券公司、商業銀行金融資產投資公司等機構，發起設立民營企業股權融資支持工具，由人民銀行提供初始引導資金，帶動金融機構、社會資本共同參與，按照市場化、法治化原則，為出現資金困難的民營企業提供階段性的股權融資支持。

設立民營企業股權融資支持工具，由人民銀行提供初始引導資金，這是啥意思？

這就是央媽印鈔進股市的意思啊！

具體來說，這等於是央媽印錢，設立了一個特殊的基金，專門用於民營企業股票質押的爆倉問題。這個基金的具體管理上，可能由私募基金管理人、證券公司、商業銀行金融資產投資公司等聯合構成，如果哪家民營企業質押的股票到了平倉線，按照現在的規定，券商不能選擇平倉，而是要等這個基金研究決定如何處理，如果是券商或銀行因為股票價格下跌，出現了實質的虧損，則可以由央媽印鈔給你補貼。

看來，為了股市，以央媽為核心的中國金融體系，真的是操碎了心啊！有人要歡呼了，央媽印鈔進股市了，那接下來股市是不是要蹭蹭蹭地上漲了？

這可不一定哦！

央媽印鈔進股市的原因，是覺得股市最近跌得太狠，所以要通過印鈔托住，不讓它繼續大幅下跌，但股市到底會不會上漲，最終還是要看上市公司整體的經營情況，要看市場情緒……

央行印鈔買股票，全世界只有日本央行這麼幹過，所以，我們不妨來看看日本央行買股票的前車之鑒。

日本央行是在2010年底開始印鈔進入股市的，當時的日本股市經過2008年以來的下跌，畫風是下面這個樣子（下圖為日經225指數走勢，白色矩形為日本央行介入時點）。

日本央行是在2010年底開始印鈔進入股市的（白色矩形為日本央行介入時點。網路圖片）

日本央媽介入股市的方式是直接購買ETF指數基金，但因其初始購買規模極小，並沒有阻止日本股市的下跌——央行入市的時候，日經225指數大約在10000點左右，此後日經225指數經歷短暫的上漲後再次下跌，一直跌到8200點左右才開始再次反彈。

要命的是，因為央行購買量實在太小，日本股市反彈之後再次下跌，一直跌到2011年底的8100點左右。

換句話說，日本央媽介入之後，日本股市繼續跌了1年之久。

2011年底開始，央媽不得不加大股票的購買量，股市由此開始反彈，央行看到反彈，基本停止了購入股票，結果股市2012年3月反彈到10000點左右的時候，再次轉為下跌。

央行無奈，於2012年4月再次入市少量購買股票，但股市卻因為擔心央媽隨時斷奶，所以一直低位維持到2012年底，日本央媽明確宣布了自己2013年每年購入的ETF規模，這個時候市場才開始了一輪像樣的反彈。

隨著日本央行持續的購買，日本股市的反彈一直持續到2015年8月，日經指數在短短兩年半間翻了1倍，走出一輪久違的牛市。

但是，略晚於中國2015年的股市泡沫破裂時間，日本股市也大幅度下跌，儘管日本央行維持了原來的股票購入規模，但市場卻想要更大的規模，於是股市一路下跌到2016年初的15000點左右。

牛不喝水強按頭。2016年初，日本央行乾脆宣布了創記錄的股市ETF購入規模，日本股市於是再次開始上漲，這一輪「慢牛」一直持續至今，最高漲至24400點左右。

日經225指數2010年以來的走勢見下圖。

日經225指數2010年以來的走勢圖（網路圖片）

將日本股市走勢與日本央媽ETF購買量對比，你明顯可以看出這種關聯關係——如果央行的ETF資產規模增長迅速，那麼股市肯定走牛，如果增長緩慢或停止，那麼股市就開始走熊。

下圖是日本央行2010年以來持有的ETF資產總量月度變化情況。

日本央行2010年以來持有的ETF資產總量月度變化情況(網路圖片)

嗯，股市的節奏，全由央媽掌控，這感覺倍兒爽。

根據日本股市和日本央媽的博弈經驗，我來猜測一下中國央媽和市場下一步的博弈節奏。

因為央行介入股市是非常違反金融市場常規的操作，中國央行一開始「初始引導資金」規模肯定設置得很小，希望通過這樣一種支持的姿態，讓市場相信「政策底部」，引導更多的資金進入股市。

但如果中國的上市公司經營狀況並沒有普遍改善的話，市場很可能並不買賬，央媽印鈔炒股並不能阻止股市的下跌——至少很難促進股市的大幅度上漲。

接下來，央媽不得不增加「引導資金」的規模，當其總量足夠誘人，各金融機構、私募基金、商業銀行資產投資公司都會開始真金白銀的介入，那麼股市就會來一波明顯的漲勢。

再接下來，央媽和市場會怎麼博弈，那只有老天爺才曉得了。

至於筆者，在這篇文章中只是告訴大家兩點：

第一，央媽真的要印鈔進股市了；

第二，給你展示日本央媽與市場這8年來的博弈及其結果。

如果要我對市場進行判斷——不用懷疑，央媽出手了，現在股市肯定是低位，中國股市我認為基本沒有跌破2000點的可能了！

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