十年期國債收益率最近出現了跳升。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年4月23日訊】十年期國債收益率最近出現了跳升。短短兩個禮拜的時間，從4月初的3%跳升了40個BP，上週最高達到了3.4%以上的利率水平。長期國債收益率，在如此之短的時間，出現如此之快速、如此之大幅的跳升，是我們這幾年在市場中從來沒有見過的現象。
我們曾經多次提到，在經濟和投資的世界中，利率就好比這個世界當中的萬有引力，當利率非常低的時候，就好比引力特別小，一切資產的價格都可以輕飄飄地浮在天上。可是當利率變大，也就是引力變大的時候，這個力量就可以把一切資產的價格往地上吸。利率是你無論做企業還是做投資，最底層的機會成本，是一切決策需要首要進行考察的一股力量。
那麼，為什麼利率出現了如此快速的跳升呢？
首先，去年至今，因為種種原因，企業家不敢進行火力全開的生產，況且庫存還高企，按照最基本的經濟規律，也得等庫存去得差不多了，再重啟生產。
可是最近大家發現，無論是樓市還是車市，雖然同比去年並沒有出現大漲，但是從環比來看，樓市和車市都出現了明顯復甦，3月份的以消費為代表的經濟數據跳升，固定資產投資和工業增加值也都出現了明顯的數據增長。我們上週重點解讀的社會融資規模大幅增長，不知各位是否還有印象，其中主要原因，就是企業有了需求之後，企業開始主動進行了大量的貸款，尤其是中長期貸款。
利率大體上來講，和經濟復甦的方向是一致的，經濟好，企業就有用錢的需求，企業賺錢，就有更強的能力去負擔更高的資金成本，所以，利率的跳升，是人們腦海中的預期發生了改變，尤其是實體經濟中，企業家們的想法的變化，直接推升了實體經濟行為，帶來的利率回升，這是最主要的因素。
然而還有一點，需要做出說明。對於資金的需求，除了實體經濟的企業之外，金融也對資金是有需求的，當金融的力量看到資本市場出現牛冠全球，世界最好的回報的時候，金融圈就會賣出債券，把資金投入短期回報更高的資本市場中，當他們賣出債券，也會帶來市場利率的上升。
最近連續兩個多禮拜債券市場下跌，就和我們談到的以上因素大有關聯。而你去觀察擁有大量企業的資本市場指數，不僅沒有回落，反而創出了新高，它完全沒有受到強大地心引力的影響，這又是為什麼？
這就是在短期，比引力還要強大的情緒的力量。在投資世界中，短期看情緒，中期看利率，長期看企業利潤。從根本上來講，你的投資回報率，是企業的利潤增長率決定的，企業賺1塊，你作為投資者，長期最多只能賺1塊，一分都不可能會更多；但是在短期，市場是完完全全由情緒的力量主導的。
著名的價值投資者霍華德馬克斯曾說：「情緒就像一個鐘擺，它總是從一個極端擺向另一個極端。」按照鐘擺規律，去年因為全球經濟的問題，市場投資者和企業家情緒擺向了鐘擺最悲觀的極點，現在隨著情況好轉，鐘擺按照規律，很可能又會擺向另外一個極端。而目前，鐘擺正位於它很少處於並往往只會短暫停留的正中間。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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