【爭鳴】我只能押註：中國房價永遠不會下跌……(圖)

【看中國2021年6月21日訊】在前些天的陸家嘴論壇會上，中國銀保監會主席郭樹清，在演講中提出一個振聾發聵的觀點：你們炒外匯，炒黃金，炒商品期貨，還想發家致富，最終，你們一定都會像押注房價永遠不會下跌的人一樣，付出沈重的代價！

等等——那些押注中國房價永遠不會下跌的人，都付出了什麼樣的「沈重代價」？

哦，過去20多年，凡是押注中國房價永遠不會下跌的人，凡是大量買房的人，基本都財富自由了，他們的人生完全沒有了奮鬥的必要，從此失去了理想，失去了動力，失去了普通人每天都要為錢焦灼的機會，失去了自身和後代被踩在社會底層成為蟻民的可能……

這麼「沈重的」代價，請問誰不想付出？！

雖然，我並沒有機會付出「沈重的代價」，但我還是要說，押注房價永遠不會下跌，才是真正理解中國經濟的人。

為什麼？

——因為，中國的房價，是真的不能跌呀！

從1998年開始，為了減緩亞洲金融危機對中國經濟的衝擊，中國開始借鑒香港的模式，將國有土地經營，作為地方政府經營社會經濟資源的核心。其主要做法，就是用土地使用權做抵押，建立起地方政府的信用，然後，用這種信用向銀行抵押，置換出來貨幣信用，利用這些錢，地方政府有能力將資金投入到城市的各種基礎設施和公共服務建設中，交通、水、電、醫療、教育等設施紛紛得以建立，然後，再以此撬動整個社會的商品和服務的生產流轉，從而盤活整個經濟。

然後，更高的土地價格，更有活力的城鎮經濟，更高的房價，逐漸開始形成一個閉環。時至今日，我們都已經很清楚，哪個地方的經濟搞得好，哪個地方的房價就高；哪個地方的經濟更有活力，哪個地方的房價就更高。

房地產，才不單單是房地產，房地產的背後，連接著鋼鐵、水泥、家電、裝修、裝飾、設計等等一系列的行業和產業，這一切的行為最終轉化為居民收入、轉化為政府稅收……

房地產，簡直就是中國經濟在世界崛起的發動引擎。

有鑒於此，2003年，中國政府正式出臺文件，將房地產列為國民經濟的支柱產業。從那時起一直到現在，房地產一直都是維繫中國經濟增長最主要的引擎。

也正是因為中國城市公共建設的諸多成本（甚至包括貪污腐敗行賄受賄之類的行政成本），都被附加在了房地產上，所以才導致了中國的房價水平遠遠超出普通居民的收入水平。特別是2008年以來整個中國的經濟體系，基本都是建立在高房價的基礎之上，過去十多年，我們能維持這麼快的經濟增長，我們的收入水平能這麼快地提高，我們能夠享受當今便捷的基礎設施，這些年中國的政府能這麼有錢……

很大程度上，都要拜高房價所賜。

哪怕是根本不考慮房地產行業對上下游產業的拉動作用，就單單看房地產本身所創造的經濟規模和稅收，對於當前中國政府的財政收入，也是重要到不能更重要……

很多人都曾經詳細計算過，從2008年迄今：

全國一萬元的財政收入中，有大約3000-4000元的收入源自房地產；如果中國的房價大幅度下跌，意味著整個財政體系都會大幅度收縮，這是當前的中國經濟所根本不能承受的。

更要命的問題還不在這裡，而是債務問題！

根據中國國家金融與發展實驗室國家資產負債表研究中心（CNBS）數據，截止2020年底，中國實體經濟部門中，中央政府、地方政府、居民部門和非金融企業部門債務，分別相當於中國GDP的20%、25.6%、62.2%和162.3%（見下圖），總債務高達274萬億元，相當於2020年中國GDP的270%，無論絕對值還是相對值，都是中國有房地產歷史以來的最高水平。

2007年底迄今中國實體經濟分部門的債務/GDP情況（來源：CNBS）
（說明：實體經濟部門的總債務等於政府債務+居民債務+非金融企業債務）

在以上的債務中，中央政府的債務我們不討論，其他三個部門的債務，幾乎全都是與房地產和高房價綁定在一起的。

1）地方政府債務，是用其未來財政收入做擔保的，但其財政收入高低，很大程度上依賴於土地出讓金的多少，只有高房價才能保證土地出讓金不縮減，才能支撐起地方政府債務；

2）居民部門的債務，絕大部分都是城市居民的房地產貸款，而絕大多數城市居民的財富的絕大部分，都是房產，如果高房價不能維持，甚至是暴跌，那麼，就意味著很大一部分居民的債務會超過財富總量，整個居民部門的大部分財富將湮滅，城市居民整體貧困化；

3）非金融企業債務，看起來好像與房地產無關，其實恰恰相反，國有非金融企業的債務佔總債務的80%以上，而其中很大一部分所謂的「國有企業」，是各種政府融資平臺，這些融資平臺的債務，基本都是用土地或房產做抵押，而不管民營企業還是國有企業，除了信用融資之外，絕大部分的信貸債務，也都是用土地或房產做抵押；房價如若暴跌，就意味著這部分資產大幅度縮水，根本無法支撐現有債務，也意味著整個中國工業體系的破產。

然後，以上這些債務，最終都會反映在中國各大銀行的資產負債表上，成為中國金融體系最主要的資產和負債——比方說，國有非金融企業的信貸資產和債券，一直都是中國各大銀行最主要的資產，而居民的房貸按揭業務，就一直是各銀行最優質的信貸資產……

幾乎可以肯定地說，如果中國出現全面的高房價暴跌，接下來就是連續不斷的企業破產潮，大部分居民的財富也會化為烏有，之後中國金融體系也會隨之崩潰，接下來，整個當代中國經濟體系也就不復存在。

所以，押注中國房價永遠不會下跌，其實——

就是押注中國經濟不會出現問題，就是押注中國的債務不會出現系統性危機，押注中國經濟在世界上的地位「一直維持」……

(文章僅代表作者個人立場和觀點)