中國股市預期紊亂 市場無所適從(圖)

過去的2010年，中國經濟和股市可謂牛熊分渭。中國經濟繼續保持了高增長，全年GDP的增長預計超過10%，GDP牛冠全球。但是，作為經濟晴雨表的股市卻跌了約15%，在全球資本市場中憋了個「熊老三」。不管是GDP的牛大，還是股市的熊三，都應歸就於近兩年來頻繁的「宏調」。這兩年「宏調」政策出臺之頻密是前所未有的，2010年頻繁的「宏調」政策讓經濟的基本面與股市產生嚴重的背離。

一方面，「宏調」給經濟注射大量的激素，2009年出臺的4萬億大部分都投向「鐵公基」，同時伴隨大規模的信貸投放，資金大部分流向效率低下的國企。 2010年，中國經濟的高速成長，是上述「宏調」政策所產生的效應。一個經濟體靠打激素，增長的是「肥肉」，只是讓我們看起來紅光滿面，貌似健康。去年年末高企的通脹和意外飆高的房價都是由於過度刺激而長出的「肥膘」。

過冬的時候或許需要一些「肥肉」，一旦冬天過去，我們更需要「肌肉」。「肌肉」只能在健康、穩定的市場環境中練成，頻繁的「宏調」恰恰破壞了市場的穩定和本源的機制，因為這兩年推出的許多「宏調」政策都是逆市場化的。比如4萬億的投放對民間投資產生了一種擠出效應，國進民退就是其產生的副作用。頻繁的 「宏調」使企業和投資者的預期短期化，投資行為短期化，使整個經濟體變得浮躁，最終喪失長期的活力。這種頻繁的「宏調」對中國經濟必定是「短多長空」。

另一方面，頻繁的「宏調」對股市投資者造成了預期紊亂，今天出一個政策是利好，明天出一個政策可能就是利空，後天再出一個政策可能是多空參半(一半專家看多，一半專家看空)。典型者即是關於重慶首推房產稅的政策，看多者認為利空出儘是利好；而看空者則認為在重慶推出房產稅僅僅是開始，其他城市將紛紛跟進。

股市投資者買的是對未來的預期，如果預期紊亂，其行為也就紊亂，中國股市長期的紛擾就是「預期紊亂綜合征」。而隔三差五出臺的「宏調」，讓市場無所適從。

各大證券公司的首席經濟學家、策略師、分析師可以採用各種數學和財務模型預測經濟走勢，預測公司盈利，但目前我們還沒有發明一種有效的模型能夠準確預測政策走向，及其所產生的經濟或股市效應。儘管如此，在各大媒體上各路專家還是應受眾的強烈需求，口若懸河地講解已出臺的政策，和預測未出臺的政策。

這種政策講解，除了提高媒體關注度外；最大的功能在於滿足受眾的(投資者)心理需求，暫時平伏投資者的預期紊亂，至於能否給投資者帶來真金白銀的收益，只有天知道。

對於今天中國的股市來說：No news is good news！沒有(政策)消息就是好消息。過度的「宏調」解讀只會增加市場的噪音，並不會改變經濟和股市運行的內在規律。把握可以把握的，忘掉不能把握的。股價最終將回歸基本面，推動中國經濟增長和公司盈利增長的最終動力，來源於13億民眾的日常生活消費，來源於企業家精神，來源於民眾對幸福生活的不斷追求。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)