貨幣超發的後果：該來的總是會來的

【看中國2016年06月23日訊】在國內經濟增速放緩的背景下，適度寬鬆的貨幣政策無疑會給經濟帶來短期增長，但貨幣寬鬆造成的更直接結果是房地產價格上漲。過去兩年，一線城市的房價的水平已經遠超工薪階層的購買力。

6月18-19日舉行的2016北大匯豐金融論壇上，前央行副行長、全國人大財經委副主任委員、清華大學金融學院院長吳曉靈表示，如果實體經濟自身的結構和發展處於困難中，光靠印鈔、擴展信用不解決問題。因而無論是從全球還是中國來說，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加寬鬆的貨幣政策來支持經濟發展。而應該在經濟的結構、經濟發展的方式和運行的機制上下更多的工夫。

當前各國央行都已經竭盡全力量化寬鬆，有的國家甚至已經都進入到負利率時代。但吳曉靈表示，客觀的情況讓我們看到，並不是說信用擴張得很多了，經濟就能夠發展。貨幣只是經濟發展的一個條件，貨幣和金融只是為經濟服務的工具。

吳曉靈表示，現在央行寬鬆貨幣政策的效率是在遞減的。她給出了一組數字：從1949年到2008年，中國投放信貸資金30萬億元，但從2009年到2015年，共投放了63萬億的貸款。也就是說，中國政府用7年時間投放了前60年2倍多的信貸。她表示，到目前為止，中國的貨幣供應和信貸投放，不能說不多，儘管由於生產的供給能力非常強，因此消費品物價漲得不多，而房地產等資產價格高漲，導致房價已經成為很多年輕人在大城市待下去的一個非常頭疼的問題。

吳曉靈說，可以看到一個現象：中國這幾年，股市好的時候，很可能房價上升得就慢一點；當股市不太好的時候，房市就會上漲得快一些。當股市和房市都比較低迷的時候，其他凡是能夠炒作的東西都會被人用來炒作，例如普洱茶、蒜和姜。現在也有人炒比特幣，還有非法集資，過去能幾百萬元、幾千萬元的非法集資就是大案要案了，現在一旦爆發非法集資案，少則幾千萬元、幾億元，多則幾百億元。這說明我們的錢太多了，過多的錢在市場上游蕩，找不到好的項目。

「中國經濟現在一個非常大的問題就是錢又多又貴，錢又多又難融資。」吳曉靈說，所以當前中國經濟改革和經濟發展的瓶頸不在資金的多少上，而在我們的機制上。此言極是！

那麼，中國的貨幣到底超發了多少呢？我們看下面一組數據：

全球八大經濟體的M2，自2008年底的38.2萬億美元增長到2015年12月的63.0萬億美元，七年間總額增長了65%。其中，中國的M2從2008年底的47.5萬億元增長到2016年4月底為144.52萬億元，總額增長200%，全球第一！

再粗略統計了一下其它經濟體的M2增長情況：

美國M2自2008年底的8.2萬億美元到2016年2月的12.5萬億美元，總額增長52%。

歐元區M2自08年底的8.1萬億歐元到16年1月的10.3萬億歐元，增長27%。

日本M2自08年底的742.0萬億日元到16年2月的919.3萬億元，增長24%。

澳大利亞M2自08年底的1.2萬億澳元到16年1月的1.9萬億澳元，增長58%。

英國M2自08年底的1.8萬億英鎊到16年1月的2.1萬億英鎊，增長17%。

俄羅斯M2自08年底的13.0萬億盧布到16年1月的34.8萬億元，增長168%。

加拿大M2自08年底的0.9萬億加元到15年12月的1.4萬億加元，增長55%。

中國第一季度信貸暴增4.61萬億元，超過了世人矚目而備受爭議的2009年一季度的4.58萬億元。一季度社融規模也創出6.59萬億的歷史新高。與此同時，貨幣刺激的效應在逐步遞減，一季度GDP增速僅為6.7%。

從中共建政到2008年，中國政府投放信貸資金30萬億元，但從2009年到2015年，中國政府竟然投放了63萬億的貸款——7年時間投放了前60年2倍多的信貸！天朝說我們的貨幣沒有超發，元芳你怎麼看？如果再加上票據業務呢？

結論：還是那句話，該來的一定會來的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)