中國央行正在避免經濟出現嚴重通縮型衰退(圖)

中國經濟前景堪憂，實際負利率的時代開始。（圖片來源：Andrey Popov/Adobe Stock）

【看中國2020年1月8日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中美貿易戰未止，中國經濟前景堪憂，實際負利率的時代開始。中國央行官員表示，負利率政策是應對嚴重通縮型衰退的有力武器，同時央行也在避免這個情況發生。

現在全球經濟不僅出現了衰退的局面，而且各國利率也陷於如此之低的水準，人們認為利率上升的可能性很低，當下一次經濟衰退到來時，各國央行或將沒什麼降息空間，不得不決定採取其它應對策略。

中國貨幣政策司司長孫國峰在《中國外匯》雜誌撰文稱，負利率政策是應對嚴重通縮型衰退的有力武器，但其前提是能夠保證銀行存貸利差等「兩個利差」。即銀行存貸利差和收益率曲線的期限利差，以保證利率低於資本邊際回報率，刺激企業投資，拉動經濟增長和物價水平回升，以應對通縮型衰退。中國應當盡量珍惜貨幣政策空間，避免出現嚴重通縮型衰退。

負利率政策的效果取決於存款利率能否有效突破零下限，以保證兩個利差。只有如此，才能迅速發揮作用並在短期內退出；否則，可能會進入流動性陷阱。需要指出的是，負利率政策存在負面影響，因此中央銀行應維持正常貨幣政策，盡量避免進入零利率或負利率區間。

孫國峰認為，負利率的長期實施會造成負面影響，包括損害存款人尤其是低收入人群的利益；負利率也可能導致產能過剩和債務高企；負利率還可能推高資產價格；此外，負利率可能在各經濟體間產生外溢效應，放大跨境資本流動的波動性。

另外，中國央行副行長陳雨露也表態，在低利率已成為全球經濟常態的新環境下，中國應警惕低利率可能引發的資產泡沫風險。

1月6日，中國央行決定將金融機構存款準備金率調降0.5個百分點，預計將釋放逾8000億元（人民幣，下同）長期流動性。

申萬宏源債券首席分析師孟祥娟分析指，此次降准既能應對本月地方債發行等中長期資金需求，亦能提前對沖月內繳稅、逆回購到期，及中國新年等短期資金需求，除降准外，月內中國央行或繼續透過加大逆回購投放，以及臨時準備金動用安排等形式繼續填補流動性缺口。

Shibor（上海銀行間拆放利率）6日各短期利率全線回落。其中，隔夜品種利率跌15.9個基點至1.0030%；7天及14天期品種分別跌13及9.9個基點，報2.2190%及2.0910%；1月期回購利率下滑9.5個基點，至2.7470%。

市場數據顯示，中國今年地方專項債發行時間比去年提前約20天，上週地方專項債淨髮行876億元，按計畫本週內還將有922億元專項債陸續發行。

目前，中國正奔向負利率時代。

一方面，去年以來全球多個經濟體陸續降息，有的採取了零利率甚至負利率。美國2019年也連續3個月下調利率75個基點。在這種低利率環境下，中國再次跟進降息只是時間問題。

另一方面，中國去年下半年以來居民消費價格指數（CPI）持續上漲，11月已突破4.5%，創2012年1月以來新高。雖然CPI上行受豬肉影響較大，但相比持續下滑的理財收益率來說，物價還是在上行週期內。

當名義利率（市場利率）低於通貨膨脹率（CPI）時，實際利率（投資收益率）則為負利率。現在的情況就是這樣，市場利率持續走低，CPI持續走高，導致資金希望尋求更高的資產收益。

把負利率演繹到極致的是日本（實行零利率政策），一般來說儲戶把錢存在銀行，銀行用儲戶的錢去投資、放貸，然後給儲戶利息作為回報；然而未來卻是儲戶把錢存銀行，非但沒有利息，反而儲戶還要給銀行收利息和管理費。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)