展望2014年的中國股市(圖)

【看中國2013年12月18日訊】復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三撰文：關於2014年的股市總趨勢，目前分歧很大，中國經濟依然在艱難調整之中。

（一）世界經濟形勢怪異微妙

目前的世界經濟形勢十分微妙,首先出現「次貸危機」、「兩房危機」的美國已率先走出危機，股市不斷創出新高（但2014年QE4退出後將衝擊美國股市與經濟）。

日本在「安倍經濟學」的三枝利箭的兩枝刺激下（瘋狂注入貨幣），引起股市大漲，消費大增，逐漸走出「衰退的20年」（但2014年消費稅有可能冷卻日本股市及經濟）。歐盟經濟也在寬鬆貨幣政策下止跌企穩，逐步從負轉正。

但新興國家經濟體則可能經濟下跌，調整。非洲國家除動亂者外，有相當潛力；目前中國經濟是增幅減慢，GDP增速為7.6%，通脹在3%以下，是世界各大國中最好的。

而其他「金磚國家」都大幅下跌；印度增速可能跌到5%，為10年以來最低；南非很低；俄羅斯預計增速為2.4%；巴西2010年為7.5%，2011年為2.7%，2012年為0.9%。

美、歐、日股市大漲20%；但巴西、俄羅斯和中國都在下跌。有的國家股市跌幅竟達20%之深。

印度、巴西、土耳其、南非貨幣對美元匯率連續貶值，而人民幣還在升值，近升達20年來的最高點（$1=6.09元人民幣）。

（二）中國進入改革關鍵年，但困難多多

新公布的經濟數據各項都較好，加之十八大三中全會之60條，規劃未來幾年的改革宏偉藍圖，中國人民對未來還是挺有信心的。但中國經濟的轉型、改革、開放還存在大量困難。相關行業會受較大影響，並波及股市。2014年是落實十八大三中全會規劃、深化改革的關鍵年，但依然充滿挑戰。

（1）2014年，投資對經濟增長的貢獻會下降。一是房地產市場在中央的強力調控下，可能出現分化格局。70個大中城市之大部分還會是相對強勢或高位運行；特別是北、上、廣、深房價在向紐約、東京、香港、倫敦等的房價靠攏；有的超大城市房價還會高位徘徊，甚至頑強上漲；但三、四線城市，特別是那些財政吃緊，靠大量賣地為生的城市（如溫州過去一年僅賣300畝地，今年據悉賣了3500-4000畝地），房價會盤整，甚至下跌。2014年房地產投資增速將會下降到15%左右。

受此影響，相關行業，如鋼鐵、建材、水泥、石灰、電解鋁、玻璃、傢俱等都會更加產能過剩，冷下來。上海大柏樹的各省滬辦大廈中很多做鋼鐵貿易的公司都關門走人了。一片冷清蕭瑟景象，這是前些年難以想像的。

此外，鐵路、城市、地鐵、輕軌等城市設施、環境治理、網路寬頻等依然潛力較大；但地方融資平臺的政府債務很重（有國外學者分析已近25萬億）；地方稅收下滑，賣地收入也有所下降，一些地方政府融資能力不足。對這些「熱點」，要看具體省、市。

（2）製造業中，紡織，家電等競爭力較強的單位會比較好，但想轉行的企業家很多。醫藥、儀器儀錶、文化辦公用機械、食品及其輔助加工業依然會有較快增長。

文化體育、商務服務、節能環保等產業還可能較快增長。（全國性的霧霾天氣，令人深為痛心疾首，節能環保將是朝陽行業！）

電子商務、信息網路、教育、健康等消費熱點還會不斷湧現。2014年消費品總額增長應在11%以上。

（3）物價可能是溫和、略有上漲，但由於貨幣（M2）偏多，勞動力成本提高（如裝修工等月薪可達6000元），部分大中城市房價還可能上漲。此外，水、土地等、食品、服務、居住類（房租等）總體都看漲。

而大宗商品，由於產能過剩會抑制工業品價格上漲，CPI有溫和上漲壓力（但不會太大，主要是糧食連續十年大豐收，糧食在物價中的權重很大），PPI則會下行或走平。

（4）預計明年GDP增長在7-7.2%左右。其實是太低了。

（5）就業問題：不會出現大規模失業，全國職業崗位是求略大於供，特別是技術工人、熟練工人、技術工程師等，他們的工資還會增加。企業用工成本會增加。

但每年700萬大學生的就業仍較難。不是完全找不到工作，而是找不到理想、稱心、穩定的工作。珠海、成都、廈門、福州等地大學生畢業僅3000元月薪的很多。

由於「單獨」二胎政策的推出，為避免付雙產假工資，企業、事業單位會對大學女畢業生的聘用更加挑剔，出現就業性別歧視。

（6）資金成本過高：金融資源配置扭曲，在全世界（美、歐、日等）的利率都極低，接近於零時，中國的民間及市場利率卻經常很高，企業向銀行借錢，有時要高達9-12%（當然與年末歲尾有關）。

但總體是比國外高很多。這是由於中國的利率不完全是千百萬私人企業、個人競價的市場均衡利率，而是國企、事業單位、公有制下對利率競標的麻木、不敏感、無所謂，而出現這種怪現象。

這種物價漲，利率高，匯率升值的情況對企業相當不利，企業難以用好資金，且會吸收海外熱錢進入中國,賭匯率升值,利率高過美國七八倍，最後，導致輸入性通脹。

讀者可從可能快速發展之行業、漲價之行業等，分析出投資熱點，並且規避風險。在新股大量發行的2014年，精選股票極為重要，切切。

（三）2014年股市撲朔迷離，關鍵在於精選行業、板塊、個股

關於2014年的股市總趨勢，目前分歧很大；中國經濟在艱難調整之中。加之利率高企，人民幣升值，新股將發行600-700多家，使很多市場人士充滿憂慮。（看空的AB類基金的A類一直在悄悄上漲）。

新股規定明顯不利於散戶；據悉需有等額市值的二手股，才能以等額現金申購新股，即有30萬元市值的二手股，再拿出30萬元才能打新股。而基金卻無需買二手股就可在網下申購40%；且佔用資金時間少，中籤量大。會有微利就拋，對散戶不利。

低價新股會拉低二手股；高價新股會大抽血。

低價新股還會使蘇寧電器等6年漲30多倍的神話從此不再，因為募資少，含金量低；公積金，淨資產也少，無法送股。加上部分上市公司被鼓勵存量發行，一上市就可以一塊變十塊，大量套現。連過去的三年都不要等了，真是樂了一家大股東，苦了千家中小散戶。總之，新股可能成為「雞肋」。

2013年的經驗是堅信股市有機會、東方不亮西方亮、黑了北方有南方。中國太大、中國股市太大了。如2013年的上海自貿區概念股、還有飲食、網路、影視、消費等，有的竟然漲了2-4倍。

堅信2014年仍會有好的行業、板塊及個股。少數個股會繽紛輝煌，但選股會更難，因為新股要大發。

後面還有2015年的註冊制是個嚴峻的考驗，再後就是一個美國式的大牛市——但是要達到美國、歐洲這樣的成熟股市，還有一段很長的路要走。精選個股，控制倉位，迎接2014年的機會與挑戰。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)